先河環保：發布2012年業績預告
來源：海通證券 閱讀：2457 更新時間：2013-01-16 09:22先河環保發布2012年業績預告：2012年度，公司受益于PM2.5產品及國家新空氣監測建設的投入，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤預計4600-5200萬元、比上年同期上升14%-29%，對應EPS0.29-0.33元。
點評：
國家環境空氣監測網絡建設項目在2012-2015年間實施，全部國控點位1436個。2012年3月環保部頒發的“關于加強環境空氣質量監測能力建設的意見”要求“按照新頒布的《環境空氣質量標準》，對細顆粒物（PM2.5）、臭氧（O3）、一氧化碳（CO）等監測指標，2012年在京津冀、長三角、珠三角等重點區域以及直轄市、省會城市和計劃單列市開展監測（所有國控點位，下同），2013年在113個環境保護重點城市和環保模范城市開展監測，2015年在所有地級以上城市開展監測”。2012年4月環保部發布的“關于按照國家空氣監測網“十二五”點位開展監測的通知”要求“國家網城市環境空氣質量監測網絡由113個重點城市擴大到地級以上城市（包括部分州、盟所在地的縣級市）共338個城市1436個空氣點位”。
第一階段2012年已實施點位496個占全部國控點位的34.54%。2012年12月28日，環保部在總站舉辦環境空氣質量新標準第一階段監測實施任務完成情況新聞通氣會上明確提出“我國第一批包括直轄市、省會城市、計劃單列市和京津冀、長三角、珠三角區域其它地級以上城市在內的74個城市、496個國家環境空氣監測網監測點位已全部完成聯網并實時對外發布空氣質量監測數據；發布的監測信息包括二氧化硫、二氧化氮、一氧化碳、臭氧-1小時、臭氧-8小時、顆粒物PM10、PM2.5的實時濃度值，及空氣質量指數AQI；這標志著空氣質量新標準第一階段監測實施任務圓滿完成。”在2012年的國家環境空氣監測網絡建設中，公司中標河北和廣東兩省的環境空氣監測網建設項目，合計金額9276.5萬元，占公司2011年1.47億收入的63.3%。根據公司發布的中標公告，公司先后在2012年11月初和12月初分別發布中標河北省環境監測中心站國家環境空氣監測網建設項目7388.6萬元和廣東省環境監測中心廣東省實施空氣質量新標準監測能力建設采購項目1888萬元。由于中標采購項目所含設備較多（臭氧分析儀、一氧化碳分析儀、PM2.5分析儀、二氧化硫分析儀、氮氧化物分析儀、PM10分析儀、質控設備、氣象儀等），甚至還包含部分站房建設及改造，我們判斷這兩個中標的整體毛利率水平要低于當前公司50%左右的綜合毛利率水平。
我們判斷公司后續業績復合增長率在28%左右，公司當前股價表現主要受空氣污染主題影響，其對應2012、2013年PE分別在50倍和39倍左右，注意估值回歸風險。
