碧水源：依靠強大的政府關系占領北京市場
來源：21世紀網 閱讀：3772 更新時間：2012-08-02 11:20104萬元起步，歷時十一年，現今他的財富達到45億元。這個數字并非他財富的巔峰，2010年，他的個人財產一度高達65.66億元，位列當時創業板的首富。他就是碧水源董事長文劍平。
21世紀網統計發現，目前文劍平的個人財富在創業板富豪中位列第三，而碧水源副董事長劉振國則位列創業板富豪榜第四名。
對于文劍平的財富聚變的理由，有人認為技術與市場的結合結果。技術的力量遇上了泡沫橫溢的A股創業板，個人財富想不聚變都難。不過也有觀點認為，碧水源的漂亮業績拜企業非同尋常的政府關系所得。碧水源管理層強大的政府背景使得其幾乎壟斷了北京污水處理市場，進而獲得了豐厚的回報。
104萬元起步
文劍平的巨額財富來源于碧水源，21世紀網根據碧水源招股書統計發現，在碧水源身上，文劍平先后投入的金額約181萬元。
時針回撥到2001年，這一年，碧水源科技發展有限公司成立，文劍平是主要發起人。
招股書顯示，公司設立時注冊資本200萬元。其中文劍平出資104萬元，包括實物出資80萬元，貨幣出資24萬元，股權比例為52%。北京華昊水利水電工程有限責任公司以貨幣資金出資96萬元，股權比例為48%。
2004年7月30日，碧水源科技發展有限公司股東會決定新增注冊資本300萬元，將注冊資本增加至500萬元。其中，文劍平增加出資156萬元；北京華昊水利水電工程有限責任公司增加出資144萬元。增資后，文劍平與北京華昊水利水電工程有限責任公司持有的股權比例不變。
2005年9月，碧水源股權發生變更，碧水源原股東北京華昊水利水電工程有限責任公司選擇退出。
碧水源的公告顯示，北京華昊水利水電工程有限責任公司將其持有的48%的股權以190.5萬元的價格轉讓給股東文劍平和碧水源其他核心管理人員。其中股東文劍平受讓18%的股權，何愿平、陳亦力和梁輝分別受讓9%的股權，周念云受讓3%的股權。
這也意味著文劍平付出了71.4375萬元從北京華昊水利水電工程有限責任公司手中獲得了18%的股權。
此次股權轉讓后，股東文劍平持有70%的股權，何愿平、陳亦力和梁輝分別持有9%的股權,周念云持有3%的股權。
不過從北京華昊水利水電工程有限責任公司角度來說，它的這筆投資是虧損的。從2001年起，其出資額達240萬元，而到2005年股權轉讓時，僅收回190萬元。
2006年，目前創業板第四大富豪，碧水源副董事長劉振國進入公司。文劍平將其持有30%的股權以150萬元轉讓給劉振國，轉讓后新增股東劉振國持有本公司股權30%，文劍平持股比例變為40%。
此次轉讓后，文劍平以181.4375萬元的成本占據了碧水源40%的股權。而劉振國150萬元的代價獲得了碧水源30%的股權。
2007年6月3日，北京碧水源科技發展有限公司臨時股東會通過決議，一致同意按經大信會計師事務有限公司審計的2007年4月30日本公司賬面凈資產取整11000萬元，按1:1折股整體變更為股份有限公司。碧水源準備踏上資本市場的新征途。
一夜暴富
十年創業，一朝成名。
2010年4月22日，文劍平的碧水源在深圳證券交易所掛牌，股票代碼300070。首日，碧水源風光無限。其股價最高達156元，高出發行價127%，榮登滬深兩市“第一高價股”寶座，成為了兩市第15只“百元股”。
與之形成對應的是，同行的創業環保2009年凈利潤是碧水源的2.24倍，但當天收盤市值不到碧水源的一半。首創股份2009年凈利潤是碧水源凈利潤的4倍，當天收盤市值不到碧水源的七成。
碧水源在資本市場上的瘋狂尚未結束，在上市后三個交易日內，其股價連續拉升，最高沖至175.58元。
此時的文劍平無疑是開心的。按照其持有的碧水源3740萬股計算，他的個人財富達到65.66億元，成為當時創業板的首富。而他的搭檔劉振國因為持有2805萬股碧水源，他的的個人財富也達49.25億元之巨。
然后，令人意想不到的是，碧水源自上市第五個交易日起股價開始下跌，第六個交易日更是出現跌停，之后連續兩月瘋狂下挫。到2010年7月19日，碧水源股價僅為77.01元，創新低。上市不到三個月，碧水源股價大起大落，如過山車一般的吃，從最高到最低，相差百元。這三個月里，碧水源近三分之二的市值灰飛煙滅。
與之相對，文劍平持有的股票也縮水的厲害。他手中碧水源股票的市值僅28.8億元，較3個月前減值36.86億元，劉振國持有的碧水源股票價格為21.6億元，縮水27.65億元。
股價觸底后，碧水源利好消息不斷釋放。
公司顯示公告稱凈增資2000萬控股普瑞奇環境工程（北京）有限公司，隨后又宣布，將在2011年啟動家用、商用凈水產品市場，謀劃3年左右進入領導品牌行列。
接著，碧水源發布年報：2010年，公司實現營業收入約5億元，同比增長約60%，實現凈利潤1.77億元，同比增長65%。每股收益1.31元。更為重要的是，碧水源拋出了每10股派3元轉12股的超級分紅計劃。
在一系列利好的刺激下，碧水源股價強勢反彈。
到2011年8月26日，碧水源復權價格達113.68元，較此前每股70.1元，漲幅62%。
好景不長，大盤從8月26日的2616點一路走低，碧水源也被株連。到2012年1月20日，碧水源復權股價為66.44元，創上市以來新低。
若按此時股價計算，文劍平手中的股票市值僅為24.84億元，而劉振國手上的股票市值也只有18.63億元。距最高峰時，上述兩人的財富縮水三分之二。
2012年5月4日，碧水源年報再次拋出高送轉方案，每10股派1元轉7股。雖然沒有2011年比例大，但市場給予了熱烈的歡迎。
自4月5日至5月25日，短短34個交易日累計上漲35.96%，最高漲幅達39.13%。到7月3日，碧水源復權股價升至122.43元，較1月20日股價幾乎翻番。
7月23日，碧水源復權價115.83元。此時，文劍平手握的股票市值也水漲船高，達43.32億元，順利坐上創業板富豪榜第三把交椅，而劉振國則以32.49億元位列榜單第四名。
強大的政府關系
對于碧水源的成功，有人贊賞，有人不服。項目嫉妒恨各種情緒交雜。
贊賞者認為，國內外通行的城市污水處理工藝為二級（強化）生物處理工藝，應用最廣泛的是活性污泥法及其衍生技術，而MBR和其相比流程更短，水質更好，碧水源在MBR工藝技術、膜組器設備技術和膜材料制造技術三大關鍵領域擁有核心技術和自主知識產權。
非議者則認為，MBR技術價格較高，從成本上來說并不劃算。另外，他們認為碧水源的主要市場是依靠管理層非同尋常的政府關系才獲得的。
據悉，碧水源的主要市場為北京市場，而在過去幾年中，北京市場確實是碧水源的主要營收來源。
數據顯示，2007～2009年，碧水源在北京地區實現的收入分別為2.04億元、2.14億元和1.4億元，各占當期主營業務收入的98.75%、96.73%和44.71%。
時間到了今年上半年，這樣的情形仍未改變。1～6月，碧水源北京地區的營收為2.64億元，而北京以外地區為2億元。
有同行負責人表示，碧水園的政府關系強大，北京大的市政污水項目基本都被碧水源拿走了，其它企業很難有機會介入。
21世紀網從招股書中發現，無論是文劍平還是劉振國，都有不錯的政府背景。
招股書顯示，文劍平于1987年8月至1989年10月任中國科學院生態環境中心助理研究員，1989年11月至1994年5月任國家科委社會發展司生態環境處副處長，1994年6月至1998年3月任國家科委中國國際科學中心副主任、總工程師、兼任中國廢水資源化研究中心常務副主任。
此外，公司副董事長劉振國1987年7月至1990年2月任北京市密云縣水利局干部，1990年3月至1992年4月任北京市水利局農水處技術管理人員，1992年4月至1999年5月任北京市水利水電技術中心工程師，1999年6月至2006年5月任北京市水土保持工作總站副主任、高級工程師。
有媒體報道稱，正因為有著不同一般的政府關系，尤其是北京市水利系統內的關系，使得原本不太適合用于市政污水處理的MBR技術，開始廣泛地用于北京各大市政項目。為了能在項目中更多地用碧水源的膜，相關主管部門用審批項目的形式強制北京郊縣的水務局一定要選擇MBR工藝，否則就不予批準。
海通證券研究員陸鳳鳴表示，與傳統工藝比較，碧水源的MBR項目的運營成本更高，其中電耗占比更大。以碧水源承建的梅村污水廠為例，其運營成本在1.1元/噸，而其他多采用傳統工藝的污水廠運營公司，如創業環保等，其運營成本僅為0.52～0.74元/噸。但總體來看，MBR項目出水品質穩定高于一級A，因此對于支付能力強、對價格不敏感的政府客戶仍具備一定的吸引力。
目前，碧水源正在加大北京地區外項目的拓展力度。目前公司已依托地方合資項目進入云南、江蘇、內蒙、湖南、湖北、新疆等地。不過有券商分析師表示，目前碧水源異地擴張步伐低于預期，訂單增速也低于預期。
另外，分析師認為碧水源存在結算進度低于預期，應收賬款回款不力導致壞賬等方面危險。
陸鳳鳴表示，考慮到項目確認存在一定的不確定性，基于謹慎性原則，仍維持2012、2013年EPS（除權后）1元、1.3元的盈利預測，維持2012年30倍的目標動態PE，目標價30元。而7月27日，碧水源收盤時的股價就達到了30.55元。
