國電清新(002573,股吧)（002573）公司近日公告，2012年2月增資控股55%的中天潤博水務投資項目取得進展，中天潤博持股80%的太原市再生水公司與太原市城鄉管理委員會簽署《太原市河西北中部污水廠再生水項目經營協議》，負債該項目的建設、運營、維護。本次公告的內容與其2012年收購報告中所提到的擬建設項目一致再生水處理規模為8萬立方米/日，預計投資1.85億元。該項目運營期28年，2013年為建設期、計劃2014年投運。公司預計，該項目達產后年收入約4500萬元。同時，太原再生水公司與中鐵建設集團簽署《太原市再生水回供城北工業企業工程建筑安裝施工總承包合同》，合同總額1.45億元。

該經營協議的落實是公司布局水務運營業務的重要進展。再生水對于北方缺水地區是重要的資源，而該項目未來將回供太原城北工業企業，其市場需求的問題不大。而從公司的估計項目收入4500萬元/年，對應其再生水的銷售價格大概在1.8-2元/立方米，與天津等地接近。

在該項目建設期，考慮到其總項目投資及簽署的外包投資金額，預計2013年可為公司貢獻1.85億元收入、貢獻權益凈利潤約500-1000萬元，按公司最新股本2.96億股攤薄，年可增厚EPS0.02-0.03元。

參考目前上市水務運營企業的盈利水平、考慮到北方缺水的程度嚴重，按25%的凈利率估算，則本次簽署的運營項目年利潤應為1125萬元，貢獻的權益凈利潤約為500萬元，年可增厚EPS0.02元。考慮到項目建設進度，略上調2013年盈利預測0.02元至0.77元。

2011年上市之后，公司積極拓展各項業務，無論是脫硫BOT、脫硝BOT、還是相關的EPC工程，都進行了積極拓展。而本次合同的簽署雖然對業績增厚作用有限，但作為公司進軍水務市場的第一個項目，戰略意義重大。總體來看，公司未來2-3年增長主要來自于:一是收購大唐第二批脫硫特許經營項目;二是公司新承接的脫硫脫硝改造EPC及BOT項目;三是新業務拓展 (如本次的再生水務運營、及日前投資的資源回收綜合利用項目等)。

借助近期國內大氣污染事件日益頻發的東風，隨著監管要求日益嚴格，煙氣污染處理行業有望在2013-2014年出現預期的投資景氣高峰。在環保企業股價一輪明顯上漲后，當前同行動態PE估值水平均達到30倍左右，考慮公司自身成長空間，給予2013年目標動態PE30倍，對應目標價23.1元，維持公司“增持”的投資評級。

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