泰欣環境業績波動較大 2017年最大收入產品曾出現零收入
根據交易預案所述，東湖高新收購泰欣環境后，將進入垃圾焚燒發電煙氣治理領域，解決大氣環保業務收入降低的形勢。泰欣環境的主營收入來源包括SCR(催化還原脫硝)系統、SNCR(非催化還原脫硝)系統、垃圾滲濾液回噴系統等業務。
《每日經濟新聞》記者注意到，2013年以來，泰欣環境業績波動較大，2017年收入比重最大的SCR系統曾在三個年度出現零收入，業績穩定性存疑。
標的業績波動較大
在東湖高新看來，泰欣環境業績呈快速增長態勢，未來的盈利情況可合理預測。交易預案披露了泰欣環境過去兩年的經營情況，2017年實現營業收入1.44億元，比2016年的4363萬元增長231.05%；實現虧損192萬元，比2016年的虧損1177萬元同比增長83.75%。
按照過去兩年的經營數據，泰欣環境業績增長確實較快，不過《每日經濟新聞》記者翻閱了《公開轉讓說明書》及2016年年報后發現，2013年以來，泰欣環境的業績并非連續上漲，營收及凈利潤均出現較大的波動。
數據顯示，2013~2016年，泰欣環境實現營業收入分別為3289萬元、8369萬元、7667萬元、4363萬元，實現歸屬凈利潤分別為負12萬元、1761萬元、381萬元、負1177萬元。
對此泰欣環境表示，一是超潔凈排放要求導致了項目規模的增大，單一重大合同必然對公司收入及利潤產生重大影響，造成波動；二是公司目前的業務體量仍然偏小。在大項目總體數量有限的情況下，業績波動情況將持續發生。
但是在交易預案中，東湖高新并未提及泰欣環境業績波動情況，也沒有披露大型項目的具體獲取情況。
SCR系統曾出現零收入
交易預案顯示，2017年，泰欣環境SCR系統實現收入6558萬元，占主營收入比重為45.4%，是泰欣環境最大的收入來源。
但是，SCR系統2016年收入卻為0。根據《公開轉讓說明書》的數據，泰欣環境的SCR系統在2014年實現收入2546萬元，占年度營收比例為30.42%，為年度第二大收入來源，但2013年、2015年1~10月份，這一產品的收入為0。
SCR項目對泰欣環境業績的影響不容忽視。2016年，泰欣環境營業收入大幅下降44.4%，歸屬凈利潤由盈轉虧，其公布的原因就是新承接的項目以較大的SCR項目為主，項目周期長，報告期內尚未完工，不能確認收入。
由此可見，規模較大的SCR項目獲取及運營，將是泰欣環境未來業績的主要影響因素。
“SCR項目主體設計完工一般只需半年至一年。”一位煙氣脫硝行業人士告訴《每日經濟新聞》，一些項目的收入會有周期性，電廠超低排放和節能改造有一個時間節點，政策要求東部、中部地區在2017年、2018年改造達標，期間進行改造的項目比較多，這個時間點一過，確實會出現一些下滑，但是像前年零收入、后年很多收入的情況不是很多。
不過，交易預案并未披露泰欣環境SCR項目具體數量及項目獲取能力。泰欣環境官網顯示，早在2012年，該公司的SCR技術就已在南京江南生活垃圾焚燒發電廠投運。但是按照已披露數據，直到2016年，SCR系統業務還未成熟。
上述行業人士表示，SCR脫硝市場已經非常成熟，電力領域的市場份額基本已經劃分完了，目前垃圾焚燒發電項目也有在做SCR，應該還有機會。北極星環保網文章顯示，以2015年為時間節點，按每座垃圾焚燒發電廠平均擁有2~3條焚燒線，按每條垃圾焚燒線的煙氣低溫SCR脫硝治理投資需600萬元以上來計算，全國有657個城市，市場容量超過200億元。
對于主營收入來源變化較大、未來SCR系統收入是否穩定等問題，《每日經濟新聞》記者向東湖高新證券部發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。
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