研讀環保行業半年報有何新發現？

更新時間：2024-09-09 10:19 來源：環聯資訊作者: 閱讀：2219

【谷騰環保網訊】2024年上半年年報出清，227家環保A股及港股上市公司相繼披露了半年報。越來越卷的時代，環保行業發展情況如何？伴隨靈魂四問，一起來看看上半年的核心數據情況。

一問：環保行業還能不能增長？

2024年上半年（如無特殊說明，后續“上半年”均指2024 上半年）環保行業上市公司總產值3065億，同比下降1.6%，也就是說，在產值規模層面，環保行業不但沒有任何增長，反而在下降。

從資產的角度來看，上半年環保行業上市公司總資產2.58萬億，相比于去年同期同樣呈現下降趨勢，降低了0.3%，總資產層面總體平穩。上半年平均資產負債率60.1%，同比降低了0.2%，而這得益于大家的共識：減少投資，降低負債率，嚴控應收賬款。所以，上半年環保行業的投資情況依然不理想，從不完全統計的數據來看，上半年上市公司項目投資總額減少了2.8%，鑒于部分企業尚未披露對應數據，實際情況可能更糟糕。即使像首創環保、瀚藍環境、中國天楹、創業環保等資金面較好的典型投資驅動的頭部企業，也在努力控制投資額度，上半年整體投資均在下滑。

作為典型的投資驅動行業，當行業整體投資放緩、總資產開始下降的時候，談何規模增長？

二問：環保行業還賺不賺錢？

上半年，環保行業上市公司凈利潤總額283.5億，同比大幅下降12.8%。產值下滑幅度不大，但凈利潤下滑幅度如此之大，也反饋出環保企業當下的尷尬局面：賺錢越來越難。

上半年，環保行業上市公司的凈利率為9.2%，去年同期為10.4%，凈利率下滑了1.2%，而這是近三年以來的一直趨勢。凈利率的不斷下滑且趨勢難以扭轉，對于環保企業而言，就是一句話：賺錢還會更難。

其中，有44%的企業，上半年經營性現金流凈額是負值，也就是說，接近一半的企業，不但無法通過經營活動造血，反而得貼錢經營。相對應的，上半年環保行業上市公司的應收款高達3496億，同比大增15%。而應收賬款占營業收入的比重，也終于突破了100%，高達114%。全行業的營業收入，都堆在了應收賬款上。盡管按照國內慣例，年底大催賬的情況下，這個數據會有所好轉，但高位運行且越來越高的趨勢，讓應收賬款已經成為行業的痛。

所以，從上半年的數據來看，環保行業目前賺錢的總體形勢，大致就是賺錢能力在下降，且賺的都是紙面利潤，真金白銀并沒有真正賺到手，依然躺在客戶手中：票開出去了，款回不來。

三問：環保行業還值不值錢？

上半年環保行業上市公司的總市值為9642億（以當年度6月30日為基準，下同），同比下跌了18.3%。去年同期，環保行業上市公司總市值尚有1.16萬億，今年已經跌破了萬億大關，盡管多了幾家上市公司。股市的跌跌不休，對于上市公司來說確實難受：上半年環保上市公司的平均市值41.7億，去年同期為52億。看起來不顯眼的數據，然而只有25.6%的企業市值高于平均值，剩下大約四分之三的企業市值低于平均值，約60%的環保上市公司市值徘徊于30億以下，其中有17%的企業市值不足10億。

低市值的背后是低盈利預期。環保行業上市公司上半年平均ROE折合全年大約在6%左右，相比于優質企業ROE10%的目標尚有較大距離。

然而值錢與否是相對的。環保行業的低市值究竟低到了什么程度？我們根據申萬行業板塊劃分規則，剔除“綜合”板塊后，可以看到，30個行業中，環保上市公司的估值均值墊底。由此大家也可以理解，為何有不少環保企業開始改名、申明自己不屬于“環保”板塊等等看似讓人目瞪口呆的行為。

四問：環保行業還值不值得堅守？

當前形勢下，環保企業都覺得日子艱難。然而就與價值是相對的一樣，所有的“難”也是相對的。放在宏觀尺度上看一看，才知道環保企業是不是真的很難？究竟有多難？所謂沒有對比就沒有傷害，那么我們也來對比看看，環保行業在核心指標層面相比于其他行業究竟如何？

從規模增長的角度來看，環保行業上市公司不好也不壞，盡管收入規模微跌，但處于整體宏觀經濟的中部，位于所有行業的第15位。上半年只有10個行業維持規模增長，環保行業比銀行略差，比建筑略好，已經算是較為穩定。

從凈利潤增長的角度來看，大跌了12.8%的環保行業確實情況不妙，位于30個行業的第24位，排名非常靠后。上半年依托于豬肉價格的上漲，農林牧漁板塊成功扭虧大賺，社會服務、汽車、電子、交通等行業均實現了不錯的凈利潤增長且呈現雙增局面。盡管宏觀經濟呈現緊張態勢，上半年依然有18個大行業實現凈利潤增長，但環保顯然不在此列。投資驅動減緩、工程收入銳減、裝備業務緊跟……一連串反應之下，環保行業在凈利潤增速上的表現連建筑行業都不如。