公募覬覦8萬億環保盛宴 不能承受估值之高
生態文明建設于今年下半年再次重提時，地位已非同尋常。
十八大時，生態文明被寫入了黨章。環境保護、資源節約、能源節約、發展可再生水、氣、土壤污染治理等統一列入“生態文明”范疇，并作為十八大報告中的一部分被單獨強調。
業內人士一致解讀為，生態文明建設重視程度達到空前高度。自此，節能環保相關個股在資本市場上風生水起。林業股如福建金森(002679,股吧)、永安林業(000663,股吧)等紛紛接連大漲。
身著“美麗中國”、節能環保、循環經濟這些華麗新衣的環保節能股走勢呈現脈沖式行情。但是，生態文明未來成長空間有多大？有業內人士表示，十二五期間，政府投入規模或將達到8萬億元。作為市場上的參與者公募基金對節能環保這一概念也是垂涎三尺，但是高高在上的估值則讓其望而卻步。
8萬億“綠色”盛宴
環保盛宴有多大？8萬億或許也只是保守估計。
“十二五”規劃中提出，環境保護投資將翻倍，環境保護投資規模將達到3.4 萬億元人民幣，占GDP 比重提升，相比“十一五”期間增幅達147%。這只是環境保護的投資規模，此外，節能減排節能減排重點工程投資約2.37萬億元，水利的總投資大概要達到1.8萬億元。
一位基金研究員向記者解讀，總共來算生態文明建設的投資可達到8萬億元，這也只是政府主導的公共投資，還不包括社會民間資本，并無沒有明確的統計口徑和統計體系來核算非公部門的綠色投資總額。
今年以來環境投資規模能到多少尚無定論，但資本市場上已早有體現。環保板塊中尤其固廢處理、水處理更是大幅跑贏大盤。如盛運股份(300090,股吧)股價從最低7元開始，目前已經躥升至18元上方；碧水源(300070,股吧)年內漲幅已經超過了45%。
上述基金研究員告訴記者，上述環保個股股價飆升，除了和公司本身質地不錯之外，政策面的配合則是另外一個因素。悉數今年以來，已經出臺的環保政策大大小小有近80個。具體行業規劃、技術規范、財稅政策、工作方案將陸續出臺。
有券商表示，環境保護的規劃和政策日益完備，必將推動政策的落實和環境保護產業的深入發展，此外，環保稅、垃圾處理收費、支持再生水開發利用的價格政策等相關政策也即將出臺。
深圳某中型基金公司研究總監告知記者，生態文明所囊括的行業非常多，“十八大”報告中重點談到了全面促進資源節約、加大自然生態系統和環境保護力度，具體涵蓋節能降耗、循環利用、可再生能源、生態修復、環境保護等產業。即使是按照“十八大”的提法，這些子行業已經非常豐富了。
一位不愿意具名的基金經理告訴記者，中長期來看環保公司將會有牛股，相對而言，他看好的為污水處理、垃圾焚燒公司、大氣治理相關公司。
國泰君安認為，“十八大”提出生態文明，節約資源成為了保護環境的根本之策，污染物減排的地位相對弱化；歐洲過去二十年的經驗數據顯示，大氣、污水等污染源治理在環保領域中的比重將降低，固廢相關領域占比有明顯提升，政府和污染企業之外的第三方公司成為環保投資與支出的主流。
光大證券(601788,股吧)分析師陳俊鵬則拋出了一條環保股的選股思路：固廢選龍頭、污水看二三線，大氣污染治理看特許經營。
按照他的邏輯，固廢行業由于具有一定的門檻及客戶對品牌、工程運營經驗的要求，集中度逐漸增加，龍頭股的優勢會越來越強；污水看二三線標的，主要是因為污水處理行業逐漸向二三線城市滲透，訂單規模變小，但是訂單數量增加，單個訂單對小公司而言，邊際效應大；大氣污染治理行業從EPC（設計、采購、施工）向特許經營過渡市場化的龍頭公司也將分享一定份額。另外關注一些細分行業，如重金屬污染治理；資源循環利用；抗旱節水類；環保監測等也可關注。
難以承受之高
公募基金對于環保股的關注并非始于十八大。翻閱三季報就會發現，不少基金在三季度就頗為青睞節能環保股。
富國低碳環保基金在誕生之初就被打上了環保主題的烙印。富國低碳環保基金三季報表示，在低碳環保主題方面，重點布局了固廢處理、尾氣處理以及低能耗汽車等方面的公司。
今年三季度業績表現靠前的多只基金都悄然配置了環保股。如，中銀收益(163804,基金吧)混合在三季度加倉了“美麗中國”概念股中的園林個股。該基金經理表示，四季度采取相對保守的投資策略，維持本基金醫藥和園林裝飾等消費成長行業和業績確定且估值合理的個股配置，積極關注政策變化，尋求周期股的階段性機會。
此外，前三季度業績不俗的泰達宏利周期在其三季報中表示，看好大消費相關的醫藥、消費電子，以及明顯受益于新型城鎮化的節能環保、智能建筑、智慧城市、智能家電等細分行業的投資機會，力爭在其中精選個股，為明年上半年的投資組合做好布局。
碧水源成為泰達紅利周期的第五大重倉股。而從基金三季報來看，加倉碧水源的不只泰達宏利周期一只基金，很多基金經理不約而同配置了碧水源。
數據顯示，三季度華寶興業、南方、景順長城等基金公司大舉加倉了碧水源。其中，華寶興業行業精選(240010,基金吧)加倉碧水源482.47萬股，南方績優加倉275.92萬股，景順長城內需增長貳號(260109,基金吧)買入535.01萬股，交銀施羅德成長(519692,基金吧)買入478.41萬股，華寶興業收益增長(240008,基金吧)加倉90.84萬股，景順長城鼎益加倉84.46萬股，南方高增加倉243.64萬股，景順長城內需增長(260104,基金吧)買入297.16萬股。不過，部分基金也略有減持。從減持的基金個數和減持數量來看，均為“非主流”，其中，農銀匯理行業成長(660001,基金吧)、華寶興業新興產業分別減持310.65萬股、21.97萬股。
從事機械業務的盛運股份在垃圾發電項目上異軍突起，成為了多家券商爭相推薦的個股，也成為了基金加倉的對象。基金三季報顯示，其中，廣發大盤成長(270007,基金吧)、農銀匯理行業成長、華寶興業新興產業分別增持56.74萬股、88.38萬股、57.99萬股，只有富蘭克林國海成長動力(450007,基金吧)一只基金小幅減持94.84萬股。
從事固廢處理的桑德環境(000826,股吧)同樣在三季度成為基金追捧的對象。三季度大成價值增長(090001,基金吧)增持178.29萬股，華夏優勢增持295.45萬股，交銀施羅德成長買入460.89萬股，工銀瑞信穩健成長增持39.79萬股，銀河創新增持114.98萬股。三季度個別基金小幅減持。桑德環境主要從事固體廢棄物處置，正是由于各家機構的加倉追捧，目前被譽為A股市場固廢處理的龍頭。
上投摩根、海富通等多家基金公司均表示行業上看好節能環保。匯添富專戶投資經理張海容也一度認為A股第二大投資機遇為節能環保行業。其分析，過去中國的發展模式是不重視環境保護、不管能源消耗的粗放模式，在目前階段改變這樣的發展方式，還需要政府的引導，一是加大高耗能和高污染行業的成本，二是對成本較高的節能環保產品進行鼓勵和補貼，如果高能耗、高污染產品的成本上升到一個高度，人們自然會選擇節能環保產品。
然而，公募基金的看好并不代表做多。接受記者采訪的多位投研人士認為，目前節能環保個股的估值仍舊高高在上。同花順(300033,股吧)統計的預測最新市盈率顯示為，75只節能環保概念股的平均市盈率為35.85倍。格林美(002340,股吧)、永清環保(300187,股吧)、國電清新(002573,股吧)、巴安水務(300262,股吧)市盈率更高，均在40倍-50倍之間。
“縱然看好節能環保股，但是如此之高的市盈率可望不可及，對比而言，比不上市盈率不足10倍的銀行，或其他周期股票。節能環保股標的比較難以甄選。”深圳某投研人士如是表示。
海富通基金研究總監丁俊表示，近年來國家調結構的決心力度非常大，在城鎮化、公共設施建設、節能環保等這些領域，如果市場出現波動一些優質公司跌到合理區間的話，是值得進行價值投資的。
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