環(huán)保更趨嚴(yán)厲 印染業(yè)上游染料漲價明顯
考慮到環(huán)保更趨嚴(yán)厲，修訂后的《環(huán)境保護(hù)法》將于2015年1月1日正式生效，治污成績也將成為地方官員的考核指標(biāo)之一，但染料短期供給仍趨緊張。下游需求方面，出口是弱復(fù)蘇，內(nèi)需乏力，但總的紡織服裝需求絕對數(shù)量仍保持增長，對染料的剛需依然存在。因此，短期來看，染料后市價格仍有上漲可能。
自2013年初以來，印染業(yè)上游染料漲價明顯，當(dāng)前活性染料市價55000元/噸左右，分散染料44000元/噸左右，整體較2013年全年均價漲幅在50%以上。染料價格上漲的動因主要在于供給端變化：(1)國內(nèi)環(huán)保政策執(zhí)行力度持續(xù)加大，一些小的染料廠被限產(chǎn)或是關(guān)停，包括上游原料H酸在內(nèi)，染料及相關(guān)中間體供應(yīng)趨緊;(2)行業(yè)龍頭和解共贏，染料供給格局也愈加集中，話語權(quán)增強(qiáng)。
在印染業(yè)環(huán)節(jié)，中小印染企業(yè)遭淘汰，行業(yè)集中度提升，龍頭訂單飽滿的邏輯在美欣達(dá)[0.59%資金研報]、華紡股份[0.23%資金研報]、航民股份[0.92%資金研報]、浙江富潤[0.36%資金研報]等公司身上已經(jīng)體現(xiàn)。這些注重結(jié)構(gòu)調(diào)整、不斷提高產(chǎn)品附加值的印染龍頭仍可消化染料價格的上漲，且未來印染龍頭話語權(quán)也將逐漸增強(qiáng)。
在印染業(yè)個股上，建議投資者關(guān)注航民股份。該公司一直進(jìn)行結(jié)構(gòu)升級，訂單飽滿，龍頭優(yōu)勢延續(xù)。而且，公司業(yè)績及管理穩(wěn)健，報表質(zhì)量優(yōu)秀，目前股價處于估值低位。公司在2013年報中披露，將與浙江省第七地質(zhì)大隊深化合作，探索收購部分礦產(chǎn)資源，股價存在催化劑。我們暫時維持航民股份的“謹(jǐn)慎推薦”評級。
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