城鎮(zhèn)化紅利凸現(xiàn)：資本聚焦污水處理
污水處理這一細(xì)分市場成為資本角力的又一新興領(lǐng)域。
7月22日,湘潭電化(002125)發(fā)布公告稱,公司擬以8.00元/股的價(jià)格向湘潭振湘國有資產(chǎn)經(jīng)營投資有限公司定向發(fā)行2271.3375萬股,購買其持有的湘潭市污水處理有限責(zé)任公司100%股權(quán),交易完成后,湘潭電化主營業(yè)務(wù)將新增城市污水集中處理業(yè)務(wù)。
近幾年來,污水和污泥處理市場儼然成為資本獵場，特別是國家對環(huán)境整治的重視和超過2萬億元的市場容量,更使得社會資本趨之若鶩。除了創(chuàng)業(yè)環(huán)保(600874)、國中水務(wù)(600187)、碧水源(300070)、國禎環(huán)保(300388)等環(huán)保型上市公司魚貫而入，越來越多的企業(yè)甚至開始跨界進(jìn)場。
而在巨量的市場背后,是眾多治水類公司普遍研發(fā)投入不足的尷尬現(xiàn)狀,我國環(huán)保行業(yè)的利潤越來越依賴于技術(shù)水平,治水類公司的核心技術(shù)決定企業(yè)的市場份額和盈利能力的高低,記者梳理多家治水類公司研發(fā)投入發(fā)現(xiàn),大多不到當(dāng)期營業(yè)收入的5%。
中投顧問環(huán)保行業(yè)研究員侯宇軒認(rèn)為,隨著我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，現(xiàn)有的污水處理能力已經(jīng)無法滿足日益增長的用水需求，污水市場很可能成為資本角逐的熱土。
“跨界”污水處理業(yè)
今年2月中旬,湘潭電化在停牌3個(gè)月后,公布資產(chǎn)重組預(yù)案稱,將收購湘潭市污水處理有限責(zé)任公司100%股權(quán),聯(lián)想湘潭電化持續(xù)兩年來主業(yè)巨虧的窘境,介入污水處理市場,讓市場人士浮想聯(lián)翩。
根據(jù)《湖南省重金屬污染綜合防治“十二五”規(guī)劃》,湘潭電化將會被整體搬遷。表面上,這只是資產(chǎn)重組的一個(gè)收購行為,實(shí)際上暗示出湘潭電化難以扭轉(zhuǎn)主業(yè)巨虧,尋找穩(wěn)定增長點(diǎn)的初衷。
事實(shí)上,湘潭電化主業(yè)電解錳和二氧化錳受行業(yè)影響，業(yè)績已是逐年下滑，2011年至2013年1-9月，公司凈利潤分別為2969萬元、-4923萬元、-3776萬元。
年報(bào)顯示，2013年凈利潤雖然同比增長111.57%，但主要得益于5000多萬元的政府補(bǔ)助，其主業(yè)營業(yè)利潤依然虧損4455萬。
據(jù)了解,城市污水集中處理業(yè)務(wù)具有相對穩(wěn)定的收入、利潤和現(xiàn)金流量，能為上市公司帶來穩(wěn)定的收益。湘潭電化主業(yè)不振,主業(yè)回暖跡象尚不明顯,近水樓臺收購污水處理資產(chǎn)在情理之中。
湘潭電化對外表示，交易完成后，上市公司將新增污水處理業(yè)務(wù)收入，污水處理業(yè)務(wù)收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例約為6.90%。
公開資料顯示,湘潭污水處理公司主要從事湘潭市以及周邊區(qū)域的污水處理業(yè)務(wù),現(xiàn)有污水日處理設(shè)計(jì)能力為15萬立方米,2011年、2012年、2013年,污水處理公司實(shí)際污水處理量分別為3762.88萬立方米、4669.90萬立方米、5182.81萬立方米,增長態(tài)勢良好。
收購污水處理資產(chǎn)的舉動,被業(yè)內(nèi)看做是自救的一個(gè)重要砝碼,不過,其重組預(yù)案顯示，湘潭污水公司2012年、2013年凈利潤分別為686萬元、1509萬元，按增發(fā)后1.61億股公司總股本計(jì)算，此次收購僅增厚公司每股收益0.09元，而2013年1-9月公司的每股收益僅為-0.27元，收購對湘潭電化的財(cái)務(wù)改善作用相當(dāng)有限。
主業(yè)沒有明顯的回暖跡象,收購污水資產(chǎn)又作用有限,湘潭電化若收購越來越多的污水資產(chǎn),或能形成規(guī)模效應(yīng),業(yè)內(nèi)人士分析稱,但水務(wù)市場本身較為封閉,湘潭電化的污水資產(chǎn)收購范圍小之又小。
實(shí)際上,早有專業(yè)治水類上市公司已經(jīng)介入湖南甚至湘潭市的水務(wù)市場,業(yè)內(nèi)人士分析,湘潭電化可能出于近水樓臺的優(yōu)勢,先將污水處理資產(chǎn)收入囊中,其后再從長計(jì)議。
侯宇軒認(rèn)為,湘潭電化的環(huán)保問題一直是它的最大風(fēng)險(xiǎn)，工業(yè)污水直排湘江，導(dǎo)致銅、錳等指標(biāo)嚴(yán)重超標(biāo)。公司介入治水行業(yè)的原因一方面可以滿足自身環(huán)保的需求，降低請外部環(huán)保公司解決環(huán)保問題的成本，另一方面可以將在治理過程中吸取的經(jīng)驗(yàn)推廣到其他同類型企業(yè)，增加收益。
“企業(yè)面臨的主要是規(guī)劃運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，由于欠缺經(jīng)驗(yàn)未必能使環(huán)保設(shè)備資源最大化配置”,侯宇軒對時(shí)代周報(bào)分析道,“公司如果想要發(fā)展環(huán)保業(yè)務(wù)，需要引進(jìn)專業(yè)型并具有經(jīng)驗(yàn)的人才。”
2萬億市場
污水處理行業(yè)正處于政策密集期,行業(yè)景氣度高,市場容量巨大。
在日前進(jìn)行的生態(tài)文明貴陽國際論壇2014年會上,水利部副部長劉寧嚴(yán)肅指出,中國已啟動最嚴(yán)格水資源管理制度,強(qiáng)化水資源水環(huán)境剛性約束。實(shí)際上在2013年,國內(nèi)基于水污染治理的政策橫空出世,2013年也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是“政策年”。
2013年科技部批準(zhǔn)總規(guī)模2.89億元的重點(diǎn)流域水治理重大技術(shù)專項(xiàng);當(dāng)年6月,環(huán)保部發(fā)布的《2013中國環(huán)境狀況公報(bào)》顯示，2013年全國地表水總體為輕度污染，部分城市河段污染嚴(yán)重。針對嚴(yán)峻的重點(diǎn)流域水污染防治問題，早在2012年5月，國務(wù)院正式批復(fù)《重點(diǎn)流域水污染防治規(guī)劃(2011-2015年)》，要求根據(jù)“十二五”規(guī)劃目標(biāo)，初步確定規(guī)劃骨干工程項(xiàng)目6007個(gè)，估算投資3460億元。
行業(yè)預(yù)測，我國“十二五”和“十三五”時(shí)期廢水治理投入將分別達(dá)1.05萬億元和1.39萬億元，其中工業(yè)和城鎮(zhèn)生活污水的治理投資將分別達(dá)4355億元和4590億元。
而《2009-2013年中國污水處理行業(yè)發(fā)展研究與投資前景分析報(bào)告》顯示,中國未來的污水處理率每年將提高3.6個(gè)百分點(diǎn),為達(dá)到目標(biāo)，將需要大量資金進(jìn)行管網(wǎng)建設(shè)、污水處理廠的建設(shè)，污水處理設(shè)施的采購。
在2013年7月召開的中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)高峰論壇上，環(huán)保部污染防治司處長王濤表示，水污染防治行動計(jì)劃投入資金預(yù)計(jì)達(dá)2萬億元,其規(guī)模將高于大氣污染防治的1.7萬億元。
種種跡象表明，密集的扶持政策牽引著資本的步伐,污水處理市場十分巨大。
在此背景下,早就嗅到政策風(fēng)向的很多地方政府提前加碼污水處理工程。
以北京為例,3年內(nèi)將布局47座污水處理及再生水廠，到2015年，污水再生能力預(yù)計(jì)達(dá)到513萬噸，首創(chuàng)股份(600008)在其中就獲得污水處理項(xiàng)目。
《2013中國環(huán)境狀況公報(bào)》顯示，截至2013年底，全國城市污水處理率為89.21%。設(shè)市城市除西藏日喀則和海南三沙外，均建成投運(yùn)了污水處理廠，形成污水處理能力1.24億立方米/日,建成污泥無害化處置能力1042萬噸/日,建成污水再生處理能力1752萬立方米/日。
2014年被業(yè)內(nèi)稱作是業(yè)績落實(shí)年,更多的污水項(xiàng)目下沉趨勢明顯,創(chuàng)業(yè)環(huán)保、北排集團(tuán)、國禎環(huán)保、國中水務(wù)、萬邦達(dá)、碧水源、中原環(huán)保等多家上市公司開始著手重點(diǎn)布局政策帶來的市場機(jī)會,一些治水類上市公司甚至著眼全國性布局,戰(zhàn)略意圖明顯。
多位業(yè)內(nèi)人士對時(shí)代周報(bào)記者表示,隨著我國工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的推進(jìn)，現(xiàn)有的污水處理能力已經(jīng)無法滿足日益增長的用水需求，亟需提高污水處理能力或者擴(kuò)大規(guī)模。
研發(fā)投入不足
2萬億落實(shí)到地方,主要涉及工業(yè)廢水、污水回用、提標(biāo)、污泥處置,污水處理板塊較被市場看好,但是業(yè)績?nèi)绾温涞?尚需市場觀察。但是,一些治水類公司已經(jīng)提前布局。
巴安水務(wù)(300262)走出上海,已在浙江、廣西、貴州等地布局,涉及危廢處理、工業(yè)廢水處理等。2013年年報(bào)顯示,其實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入45094.55萬元，較去年同期增長24.73%；實(shí)現(xiàn)利潤總額8589.62萬元，較去年同期增長51.39%。
創(chuàng)業(yè)環(huán)保作為國內(nèi)污水處理運(yùn)營行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者,不僅占據(jù)天津水務(wù)市場,污水處理能力已合計(jì)達(dá)到149萬立方米/日，使天津城區(qū)污水集中處理率超過了80%,早在2003年,就開始拓展全國市場,分布貴陽、云南曲靖、江蘇寶應(yīng)、湖北洪湖和安徽阜陽等水務(wù)市場,2013年報(bào)顯示,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣174986萬元，比2012年度增加人民幣11254萬元，增幅為6.87%。
此外,在污水處理產(chǎn)業(yè)鏈中，膜公司因?yàn)閾碛凶灾髦R產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù),業(yè)績上漲空間較大,碧水源在2010年至2012年,歸屬于上市公司股東凈利潤分別為1.77億元、3.45億元和5.62億元,津膜科技(300334)2011年和2012年凈利潤分別為4331.6萬元和5931.1萬元。
通常,擁有核心技術(shù)的膜公司一般會與大型水務(wù)集團(tuán)形成合作關(guān)系,比如碧水源與北排集團(tuán)就共同分享北京地區(qū)水務(wù)投資市場。
不過,在爭先恐后圈“水”背后,眾多治水類公司對研發(fā)投入似乎并不積極。記者梳理多家治水類上市公司發(fā)現(xiàn),研發(fā)投入最多者占當(dāng)期營業(yè)收入的5%左右,一些治水類企業(yè)研發(fā)投入比例甚至在1%以下。
創(chuàng)業(yè)環(huán)保擁有我國最好的污水處理研究中心,也是我國污水處理運(yùn)營行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要制定者之一,但2008年研發(fā)費(fèi)用投入僅450萬元,約占公司營收的0.40%;2013年,研發(fā)支出645.65萬元,占公司營收的0.37%。
而碧水源、國禎環(huán)保、中電環(huán)保、寶莫股份等龍頭企業(yè)，其研發(fā)投入占比也持續(xù)維持在5%以下的低位。
業(yè)內(nèi)人士指出,未來環(huán)保行業(yè)的利潤將越來越依賴技術(shù)水平,這直接影響企業(yè)的市場份額和盈利水平。
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