環(huán)保產(chǎn)業(yè)步入“并購”時代 海外并購國際化道阻且長
經(jīng)濟進入新常態(tài)，中國需要全方位轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中充滿彷徨與迷惘，而環(huán)保行業(yè)這類新興領域則成為資金流向的熱土。從過去一年來環(huán)保行業(yè)并購數(shù)量和金額的猛增趨勢來看，該領域越來越有活力，更多的企業(yè)和資金正在邁入這一市場。無論是外來企業(yè)還是行業(yè)內(nèi)企業(yè)，在并購潮之中都需要把握好方向，否則在新一輪的洗牌中有可能會出局。
2015年，環(huán)保產(chǎn)業(yè)最熱的詞莫過于“并購”。根據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》不完全統(tǒng)計，環(huán)保公司并購案例約136起，涉及交易金額超400億元。而2014年，這兩個數(shù)據(jù)分別為88起和225億元。
和2014年相比，2015年環(huán)保并購市場更加火爆。環(huán)保企業(yè)更加有實力橫向收購國內(nèi)同行，龍頭企業(yè)則看中海外同行的技術和管理經(jīng)驗。越來越多的非環(huán)保企業(yè)通過并購進軍這一“避風港”行業(yè)。
入場者眾，出局者亦增多。中信證券高級分析師王海旭認為，未來三至五年將是環(huán)保并購的驗證期，那些盲目入場、沒有技術和資本能力的企業(yè)將在“大洗牌”中出局。E20環(huán)境平臺高級合伙人、E20研究院執(zhí)行院長薛濤則估計，未來兩三年一批新入場的外來企業(yè)將死掉。
2015年環(huán)保并購量額齊飛
根據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》不完全統(tǒng)計，2015年環(huán)保并購案例約120起，涉及交易金額超400億元。其中，10家公司涉及的11起并購金額超10億元，合計約147億元，占總交易金額三成。
去年最大的一筆交易由啟迪科技服務集團(以下簡稱“啟迪科服”)創(chuàng)下，這樁并購案也是改革開放以來中國環(huán)境領域最大的一筆。4月10日，這家公司協(xié)同清華控股及旗下機構作為戰(zhàn)略投資人，收購啟迪桑德(000826.SZ)29.8%的股份，成為后者的第一大股東。
首創(chuàng)股份(600008.SH)是并購金額最多的上市公司。2015年5月，這家公司的全資子公司首創(chuàng)(香港)有限公司(下稱“首創(chuàng)香港”)以2.93億美元(約合17.9億元)的價格收購BCGNZInvestmentHoldingLimited公司65%股權。同年6月，首創(chuàng)香港又發(fā)布公告稱，擬收購新加坡ECOIndustrialEnvironmentalEngineering公司，交易總價款擬不超過24600萬新加坡元(約合11.3億元)。兩次大并購都是為了發(fā)展固廢處置業(yè)務。
從并購領域來看，水和固廢最受青睞，交易數(shù)量都超過了40起。環(huán)境監(jiān)測也不落后，11起案例中，上風高科(000967.SZ)17億元收購宇星科技發(fā)展(深圳)有限公司創(chuàng)下了2015年非環(huán)保上市企業(yè)的最高并購記錄。
分析人士指出，2015年，隨著“新環(huán)保法”的正式實施，國家部委又下發(fā)了近20條環(huán)保政策，涵蓋了水、大氣、垃圾處理、環(huán)境監(jiān)測、第三方環(huán)境治理以及政府和社會資本合作等領域。這些利好政策無疑推動了環(huán)保行業(yè)的兼并重組。
E20環(huán)境平臺高級合伙人、E20研究院執(zhí)行院長薛濤認為，這是不可避免的一個階段。傳統(tǒng)行業(yè)下滑，鋼鐵、機械等行業(yè)的大企業(yè)進入環(huán)保避風港，例如中聯(lián)重科(000157.SZ)6月花費4.3億元收購兩家環(huán)保公司，向環(huán)境治理綜合服務商轉(zhuǎn)型。
“中國現(xiàn)在是中等收入國家，正在向高收入國家發(fā)展。”薛濤表示，這一時期，污染嚴重，環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為重點發(fā)展對象，環(huán)保公司將在這幾年經(jīng)歷高估值階段。而傳統(tǒng)行業(yè)的重污染產(chǎn)業(yè)需要升級轉(zhuǎn)型，其中一些“龐然大物”進軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)，由此將引發(fā)更多的并購。
目前國家大力推行PPP項目，使得政府外包的環(huán)境治理額度大幅提高，產(chǎn)生了大量的采購需求。代替政府成為投資運營方的環(huán)保公司，擁有極強的采購能力后，可能會以控股或參股的方式并購小型技術公司，分享采購利潤。而體量不夠大的投資運營方，在離開政府的保護傘后，若不能迅速成長，就會被其他體量更大的公司兼并。
還有一些公司，所處行業(yè)與環(huán)保聯(lián)系比較密切，看中環(huán)保PPP的機會，通過并購的方式分享其中的利益。比如東方園林(002310.SZ)在2015年四季度砸下30億元收購5家環(huán)保公司，涉足水、固廢等領域。該公司聯(lián)席總裁陳幸福還表示，今明兩年內(nèi)將拿出200億元并購，接著再投資100億元整合改造收購的公司，最終將東方園林打造為生態(tài)環(huán)保的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。
外來“和尚”能念經(jīng)嗎？
根據(jù)《21世紀經(jīng)濟報道》的統(tǒng)計，至少有40家非環(huán)保公司通過并購進軍環(huán)保行業(yè)。這些企業(yè)有的體量龐大，有的來自日漸衰落的傳統(tǒng)行業(yè)，有的則來自和環(huán)保聯(lián)系緊密的“近親”行業(yè)。
去年1月20日，葛洲壩(600068.SH)宣布，4.725億元收購凱丹水務國際集團(香港)有限公司75%的股權，以開拓水務環(huán)保新興業(yè)務，加快公司向新興業(yè)務轉(zhuǎn)型升級的步伐。
主業(yè)為風機制造的上風高科去年花費17億元收購宇星科技進軍環(huán)境監(jiān)測，1億元收購深圳市綠色東方環(huán)保有限公司51%股權進軍垃圾焚燒發(fā)電。
在產(chǎn)能嚴重過剩的鋼鐵領域，南鋼股份(600282.SH)去年3月稱，擬投資5億元設立全資子公司江蘇金石節(jié)能環(huán)保投資控股有限公司。4月，該子公司即以1445.9萬歐元(約合10293萬元)收購了Fidelidade公司子公司FIDII(HK)100%股權，投資新能源領域。杭鋼股份(600126.SH)也于3月以置換股權的方式納入三家環(huán)保公司。
園林企業(yè)轉(zhuǎn)型環(huán)保最積極，除了30億元收購5家環(huán)保公司的東方園林，還用4.42億元收購固廢企業(yè)四川深藍環(huán)保科技有限公司的普邦園林(002663.SZ).
不過，這些企業(yè)能否成功運作環(huán)保資產(chǎn)還有待時間考驗。
“目前，外部公司進軍環(huán)保產(chǎn)業(yè)才剛剛開始，效果如何有待觀察。手握巨額資金并不能保證一定能處理好環(huán)保資產(chǎn)。”薛濤認為，“環(huán)保不是有錢就能玩的。現(xiàn)在PPP項目太需要資金了，巨無霸們可以拿到項目。但若是不能玩好環(huán)保，技術管理運營跟不上，環(huán)境治理效果不好，以后政府就不會再給項目。未來兩三年內(nèi)，一批新進入的外來企業(yè)就會死掉。”
當然，有些公司處在和環(huán)保聯(lián)系緊密的行業(yè)，對環(huán)保行業(yè)較為熟悉，客戶重合度也高，有更大的可能性存活下來。
還有部分企業(yè)，比如石油化工，早就有環(huán)保業(yè)務，和真正的環(huán)保公司相比只是名字不同，也有很大的概率轉(zhuǎn)型為環(huán)保公司。
海外并購國際化道阻且長
相比于前幾年寥寥無幾的海外并購，2015年15起海外并購可謂是大增長，51億元的交易額也足夠龐大。不過，這些并購還是以技術引進為主。
4.7億元收購美國圣騎士公司80%股權、圣騎士房地產(chǎn)公司100%股權的天翔環(huán)境(300362.SZ)表示，將接收美國圣騎士公司擁有的污水污泥處理處置方面的全套先進技術。雪迪龍(002658.SZ)將利用收購的KoreTechnologyLimited研發(fā)適合中國市場的質(zhì)譜儀產(chǎn)品。永清環(huán)保(300187.SZ)為發(fā)展土壤修復市場收購了美國I.T公司51%的股權。
當然也有部分企業(yè)想憑借海外并購，搭上“一帶一路”順風車，拓展海外市場。首創(chuàng)股份總經(jīng)理劉永政表示，收購前述新加坡公司是基于技術和戰(zhàn)略兩方面的考慮。技術方面，是看中了該公司擁有工業(yè)危廢、溶劑和重金屬等方面的技術，產(chǎn)業(yè)鏈較全；戰(zhàn)略方面，在“一帶一路”的市場開拓中，新加坡公司將是橋頭堡和戰(zhàn)略重地。
云南水務(06839.HK)以4.4億元收購了泰國PJTTECHNOLOGY公司，并表示未來將進入泰國垃圾處理行業(yè)。
薛濤認為，我國環(huán)保企業(yè)海外并購目前已經(jīng)跨越了進口設備、技術的第一階段，處于從國外直接并購企業(yè)獲得技術和并購投資運營公司的第二階段。
“第三階段是像西門子、GE等公司一樣，憑借核心競爭力成為泛國際化公司，擁有技術研發(fā)、市場戰(zhàn)略和設備制造全鏈條業(yè)務。而我們國家的環(huán)保企業(yè)，即便和跨國投資運營公司相比，例如法國威立雅、蘇伊士，還有很大的差距。”他表示。
“十三五”進入并購考驗期
隨著“十三五”時期的到來，國家層面的環(huán)保工作進入新階段，環(huán)保產(chǎn)業(yè)也將迎來新的發(fā)展。
1月11日召開的2016年全國環(huán)保工作會議上，環(huán)保部部長陳吉寧介紹，“十三五”環(huán)境保護的總體思路是：以改善環(huán)境質(zhì)量為核心，實行最嚴格的環(huán)境保護制度，打好大氣、水、土壤污染防治三大戰(zhàn)役，確保2020年生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善。
國務院總理李克強強調(diào)，要“以改善大氣、水、土壤環(huán)境為重點，注重發(fā)揮市場機制的作用，加強污染治理和生態(tài)保護，加大農(nóng)村環(huán)境綜合整治力度，加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)”。
長期觀察環(huán)保產(chǎn)業(yè)的史方標，是專注于全球清潔技術轉(zhuǎn)移和知識產(chǎn)權服務專業(yè)機構宇墨咨詢的咨詢總監(jiān)。他曾撰文指出，“十三五”時期，海外并購、新興領域并購和國企混改下，環(huán)保并購市場將繼續(xù)多元并購主題。并購主流目的將從盤活資產(chǎn)越來越轉(zhuǎn)變?yōu)闋帄Z優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，優(yōu)質(zhì)標的高溢價仍將是常態(tài)。
薛濤認為，未來行業(yè)集中度將繼續(xù)提高。在整個“十三五”時期，外來企業(yè)和環(huán)保企業(yè)“大吃小”的并購模式將持續(xù)。不過，隨著環(huán)保行業(yè)愈發(fā)成熟，外來企業(yè)進入環(huán)保行業(yè)的難度將逐漸增強。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，大量國際并購將出現(xiàn)，且競爭越發(fā)激烈。大公司和下游小公司的并購合作還會突出，這是最長久的并購模式。
中信證券高級分析師王海旭則認為，未來三到五年，環(huán)保行業(yè)將是大洗牌階段，并購行為進入驗證期。并購的結(jié)果、未來市場格局、企業(yè)轉(zhuǎn)型成果都是未知數(shù)。
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