環保問題遭舉報 匯仁藥業IPO路隱現黑歷史
“喝匯仁腎寶，他好我也好”幾近轟炸式的廣告宣傳，讓匯仁藥業的主打產品匯仁腎寶家喻戶曉。現如今，靠著“香餑餑”匯仁腎寶，匯仁藥業也準備向A股市場發起沖擊。然而，匯仁藥業頭頂亮眼業績光環的背后，卻有著諸多“黑歷史”。北京商報記者調查后發現，匯仁藥業曾多次因環保問題被舉報。與此同時，匯仁藥業還頻頻因涉嫌生產銷售劣藥而遭處罰。這些“黑歷史”都有可能成為匯仁藥業闖關IPO路上的“地雷”，極大地增加了匯仁藥業圓夢A股的不確定性。
環保問題多次遭舉報
環境保護問題在IPO的審核中存在嚴格的規定，發行審核過程中證監會會嚴格執行國家環保法律法規，對于近36個月內存在違反環保法律、行政法規或規章，受到行政處罰且情節嚴重或者受到刑事處罰的公司，不得公開發行股票。雖然在招股書中匯仁藥業聲稱公司業務不存在重大污染，近年來未有違反環境保護法規的情況，不過，北京商報記者卻在調查后發現，匯仁藥業的環境問題曾被市民多次舉報。
在天涯論壇中，有一則名為“南昌匯仁藥業經常放出大量污染氣體，多次投訴環保局，無結果”的帖子，這則帖子由網民“道心空”在2016年11月18日發布。“道心空”稱匯仁藥業“每天排放的臭味特別難聞刺鼻”、“白天晚上都排，晚上的味道特別難聞，刺鼻”，并表示“按國家環境保護法，在住宅區及學校周邊是不允許興建大型藥廠，恒大城住宅小區是先行建設，匯仁后建的，現在周邊的居民苦不堪言”。
據了解，此前匯仁藥業就被市民舉報過環境問題。2016年7月27日，在中央環境保護督察組交辦江西省環境信訪案件調查處理進展情況通報中，就處理了市民舉報的“南昌市南昌縣匯仁藥業晚上有刺鼻的氣體排放，已向南昌縣環保局反映，環保局稱該企業環保治理設施齊全，但問題一直未解決”這一信件。在接到舉報信件后，南昌縣環保局環境監察、監測人員對企業和周邊環境進行了現場核查和快速檢測。不過，在現場和周邊未聞到刺激性氣味。氨氣、硫化氫氣體未檢出。
而在今年1月3日，北京商報記者在江西省環境保護廳官網中的12369舉報一欄中曾發現，一市民在2016年9月26日舉報稱“匯仁藥業在中央環保巡視組離開江西后又時常在晚上排出惡臭氣體，嚴重影響環境及周邊居民健康”。不過，截至記者發稿，再去查詢此舉報內容，卻發現已經查詢不到。
實際上，對于匯仁藥業的環保問題，國家相關部門一直在整治當中。2016年7月29日，在江西環境保護廳官網中顯示，市委書記親臨現場督辦中央督察組交辦的信訪件，其中對2家藥企實施限產處理，約談了4家企業負責人。而匯仁藥業就在限產處理之中。同時，2016年9月18日，南昌縣環保局發布的南昌縣深入開展大氣環境整治行動中，就指出在整治過程中對于匯仁藥業實施的是限產限排，產能必須控制在60%以內的措施。
關于公司環保問題頻遭舉報一事，北京商報記者在上周五就目前公司的環保問題以郵件的方式向匯仁藥業在招股書中披露的郵箱發去采訪函。不過，采訪函以所發送郵箱的域名不存在為由被退回。隨后，記者致電匯仁藥業進行采訪，但對方電話一直無人接聽。
涉嫌生產銷售劣藥頻被罰
除了備受詬病的環保問題，匯仁藥業還多次因涉嫌生產銷售劣藥而遭處罰，這也難免讓消費者對匯仁藥業的產品質量安全產生一定的擔憂。
招股書顯示，2013-2015年匯仁藥業實現營業收入分別為45721.59萬元、90809.93萬元及148510.41萬元，復合增長率80.23%。同期對應實現的扣非后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為6540.25萬元、16766.44萬元和19343.19萬元，復合增長率71.98%。此外，2013-2015年以及2016年1-6月，匯仁藥業實現的歸屬于母公司股東的凈利潤分別為8000.98萬元、16982.92萬元、34385.49萬元以及7777.9萬元，業績增長較為明顯。
然而，亮麗的業績卻難掩匯仁藥業頻繁被罰的“黑歷史”。據統計，自2013年至今，匯仁藥業因生產或銷售不合規定藥物被食藥監部門共處罰8次。諸如，在2013年4月因涉嫌生產銷售劣質中藥飲片皂角刺案，南昌市食品藥品監督管理局決定沒收公司銷售劣藥違法所得1.03萬元。2015年3月，南昌市食藥監局出具的《行政處罰決定書》顯示，匯仁藥業違法經營劣藥鹿角膠龜甲膠，對此，食藥監局決定沒收公司銷售劣藥違法所得并處以罰款。
另外，在2015年、2016年，標示有匯仁有限(匯仁藥業的前身)所生產批號的牛黃解毒片和多潘立酮分散片分別被溫州市藥檢所和玉林市食品藥品檢驗所檢驗出“重量差異”項和“溶出度”項不符合規定，兩種藥均按劣藥對匯仁藥業進行處罰。值得一提的是，在2016年11月，江西省食藥監局出具的《行政處罰決定書》中，指明公司涉嫌生產銷售不符合國家補充檢驗標準的“銀杏葉片”，違反了《藥品管理辦法》相關規定。隨后，江西省食藥監局對此作出說明，認為公司生產銀杏葉藥品不合格是因為外購原材料不合格導致，并非公司有主觀故意違法。不過，一位不愿具名的醫藥方面研究者表示，這也從側面說明公司的產品質量存在一定的安全隱患。
北京鼎臣醫藥管理咨詢中心負責人史立臣表示，劣藥其實基本可以算假藥，對于生產企業而言GMP證書就會被廢掉，如果只是銷售渠道的話就可能只是罰款，不會承擔主要責任。劣藥的出現主要還是生產商的原因，沒有按照GMP證書生產，這就是比較嚴重的。
高昂營銷費用“侵蝕”業績
而匯仁藥業靠“燒錢”營銷撐業績的經營模式，也被業內人士認為存在一定的隱患。
招股書中披露的數據顯示，2013-2015年以及2016年1-6月匯仁藥業的主營業務毛利率分別為57.95%、77.89%、84.61%和83.25%，由此可見，匯仁藥業的毛利率整體呈現上漲并且維持在較高水平。然而，對于匯仁藥業而言，高毛利率卻并不意味著高業績。以2016年上半年為例，匯仁藥業總收入約為7.59億元，營業成本約為1.27億元，毛利潤高達約6.32億元，但凈利潤卻只有約7776萬元，不及公司毛利潤的13%。而讓匯仁藥業陷入“高毛利低凈利”尷尬泥潭的，則是近年連續走高的營銷費用。
為通過宣傳推廣提升公司產品的知名度，自2014年起，匯仁藥業在廣告投入方面開始持續加碼。數據顯示，2013-2015年以及2016年1-6月匯仁藥業在廣告與業務宣傳方面的投入分別為3865.82萬元、3.08億元、6.66億元和3.32億元。由此可見，自2014年開始，匯仁藥業在廣告方面的投入處于暴增的狀態。2014年相較于2013年增長近7倍。而2015年是2014年投入金額的兩倍之多。同時，廣告與宣傳費用占銷售費用的比重也較高。自2014年以來，廣告費用所占銷售費用的比重在七成左右。銷售費用占總收入的比重則在一半左右。2016年上半年，匯仁藥業的銷售費用為4.85億元，占公司同期收入的比例為63.9%。而在銷售費用中廣告與業務宣傳費用則達到3.32億元，占銷售費用比重為68.47%。也就是說，公司將很大一部分收入用于廣告宣傳。
值得一提的是，匯仁藥業的主營業務為中成藥及化學藥的研發、生產及銷售，主要產品為匯仁腎寶，公司的廣告投入以主要產品匯仁腎寶為主。數據顯示，2013-2015年匯仁腎寶的銷售收入分別為9648.58萬元、61900.52萬元和127669.32萬元，銷售收入占同期實現的主營業務收入的比重分別為21.33%、68.49%、86.12%，所占比重越來越大。對此，著名經濟學家宋清輝表示，“在公司產品結構相對較為集中，對匯仁腎寶銷售業績的依賴性較強的情況下，如果公司銷售的外部經營環境發生改變，或者該產品的市場情況發生變化，均將對公司經營業績產生巨大的負面影響”。
“高營銷投入是把雙刃劍，剛開始大幅提升廣告費用，對公司的營收方面會有較大的促進作用，但長久而言，效果就會出現減弱。而且持續高昂的廣告費投入還可能侵蝕公司業績，后續如果業績跟不上，是無法支撐持續的高營銷投入的。”北京一位營銷行業人士如是說。
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