上市環保公司高速發展 總市值破萬億
截至2017年末，我國環保行業上市公司（含A股、H股及新加坡股市）已超過百家，總市值超過1.1萬億元人民幣，并且繼續呈現健康、快速發展的良好勢頭。從目前已公布的上百家環保企業的年報來看，2017年環保行業持續高速發展，總營業收入總額超過3600億元，同比增長30%。
從目前公布年報的上市環保企業營收來看，已經有10家公司穩坐“百億元營收俱樂部”，合計貢獻營收1519億元。從已發布的年報來看，東方園林、三聚環保、碧水源等龍頭企業的凈利潤均破20億元。其中，東方園林凈利潤21.78億元，同比增長68.13%；三聚環保實現凈利潤25.39億元，同比增長57.02%；碧水源實現凈利潤25.09億元，同比增加35.95%。
環保公司5年利潤復合增長率達20%
近日發布的《2017年中國環保產業上市公司年度報告》指出，2017年，環保行業公司實現總凈利潤（以歸母凈利潤為口徑）503億元，2013—2017年環保行業公司利潤復合增長率為20%。環保行業盈利能力的增強，主要受益于國家對環保高度重視的客觀情況，特別是2016年以來，PPP項目放量以及環保督察帶來的全國性需求的增加。
分板塊看，表現最好的是環境修復板塊，2017年營業收入同比增加75%；其次是固廢處理板塊，2017年同比增加46%；節能減排、環保監測、水務處理和大氣治理2017年漲幅分別為30%、30%、18%和-6%。
從盈利能力上來看，環境修復板塊的利潤增速從自2016年以來開始呈現爆發式上升：2016年環保修復板塊凈利潤增長約100%，2016年至2018年一季度，平均增速39%。東方園林、鐵漢生態(300197,股吧)和蒙草生態的收入規模占據2016年下半年至2017年上半年收入規模的前三名。其中，東方園林收入超過100億元，收入超過排在第二位鐵漢生態近一倍。
業內人士認為，環境修復板塊企業業績的快速增長，主要得益于PPP項目的快速發展和流域治理的推進。
全國PPP綜合信息平臺項目庫顯示，包含大量供水、排水、污水處理、公園、景觀綠化、海綿城市、管網建設以及垃圾處理等環保類工程項目，大約占到PPP項目總數的20%。
此外，環保監測板塊最近3年凈利潤平均增速也在20%以上；固廢處理和水務處理近3年凈利潤分別增長33%和32%。
PPP對環保工程拉動效應繼續顯現
與2016年相比，PPP項目對環保企業的業績拉動影響仍然顯著。
東方園林年報顯示，2017年公司實現營業收入152.26億元，同比增長77.79%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤21.78億元，同比增長68.13%；實現經營性現金流凈額29億元，同比增長86.45%。
作為國內PPP項目的龍頭民營企業，PPP項目對東方園林凈利潤增速貢獻顯著，PPP項目中標金額位居行業第一。年報顯示，2017年東方園林合計中標項目金額763.21億元，同比增長83.29%。其中，PPP項目合計金額715.71億元,同比增長88.30%。
啟迪桑德的公開信息顯示，過去3年啟迪桑德共獲得37個PPP項目，總投資額達330億元，其中有穩定運營收入的項目占比約85%；北控水務去年共簽約了11個水環境綜合治理PPP項目，平均投資47.4億元；鐵漢生態2017年累計中標金額318.2億元，其中PPP項目合計金額達257.35億元，占比81%。
去年以來，財政部等部委相繼出臺了一系列舉措，強化對PPP項目的規范化管理。財政部PPP中心4月28日發布的數據顯示，截至今年3月末，綜合信息平臺已累計清退管理庫項目1160個，累計清減投資額1.2萬億元。公布的退庫信息中，生態建設和環境保護行業清退庫68個，占比5.7%。多家上市環保企業公布的2018年第一季度報告顯示，PPP模式進入規范時代，短期的規范整頓不會影響PPP模式在基建領域，尤其是有較強運營屬性的生態環保項目中的應用。
國盛證券研報分析指出，PPP項目中政府和社會資本的合作并不局限于項目立項和建設環節，而是延伸至項目建成后的運營環節，如垃圾處置、環衛服務、供水、污水處理等側重運營的環保類項目的性質與PPP的初衷較為契合，所以受清庫影響小。同時，由于環保的公用屬性會為項目的落地爭取到更多支持，從而消解其因融資困難、不規范等被清庫的可能性。
目前，已經有部分環保上市公司發布了第一季度報告，這些公司在PPP領域的發展布局仍在持續發力。5月2日，東方園林在公告中表示中標兩個PPP項目，投資總額達27.73億元，涉及污水處理和文化旅游等領域。在一季報中，東方園林預計，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間將在6.55億～7.95億元之間，增長幅度為40%～70%，業績變動的原因是PPP項目實施穩步增長。
“小散亂”仍然存在，企業并購頻發
從A股環保板塊上市公司公布的年報來看，2017年年報披露總資產大于50億元的16家企業，總利潤與歸屬母公司的凈利潤增速分別為25.3%和21.6%；而總資產小于50億元的18家上市公司總利潤與歸母凈利潤的增速則分別為8.2%和10.7%，大小企業之間的業績表現差異巨大。
從整個行業來看，“小散亂”的格局也仍然突出。據了解，目前環保行業上下游企業有5萬家左右，集中度相對較低。以危廢行業為例，全國進行危廢處理的企業有近3000家，平均資質規模不足3萬噸/年，龍頭企業的市場占有率甚至不到10%，普遍存在產能利用率不足的問題。
根據《“十三五”節能環保產業發展規劃》，到2020年節能環保產業將成為國民經濟的一大支柱產業，并強調提高產業集中度、增強產業競爭能力。
數據顯示，2017年全國環保產業發生并購86起，涉及金額385億元。從年報表現來看，大量企業通過并表實現了營收和凈利潤大幅增長。
金圓股份自2016年進入環保行業后，陸續收購多家環保公司股權，2017年金圓股份營業收入合計50.73億元，而環保業務實現營業收入26.45億元，占2017年度營業收入比重過半。
方正證券環保與公用事業首席分析師郭麗麗認為，由于環保行業公司普遍向平臺化方向發展，外延并購可快速完成布局，預計未來外延并購仍會是上市公司業績增長的重要來源之一。
本文刊發于《中國經濟周刊》2018年第19期）
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