如果說2018年是產業的寒冬，那么2019年則是一個冷暖交織非常明顯的年份，既有重重壓力，也有勃勃生機。

 

       一方面，2017年底以來的產業危機還在持續上演，一些企業仍然在遭遇較為嚴重的融資困境，而經濟下行、國資入場等內外部因素，也在迅速改變著產業競爭邏輯，原有格局被打破；另一方面，宏觀上，利好政策依然持續釋放，產業市場空間還在加劇擴容，呈現欣榮之勢，而微觀上，企業在面對逆境中想方設法求生存、求發展的勁頭也被展現得淋漓盡致。

 

        近期，環境上市公司的年報陸續披露，商會對109家環境上市公司（86家A股公司，23家港股公司）年報進行了統計分析，總體而言，2019年度企業的經營數據好轉，整體經營狀況優于2018年。

 

八成企業營收增長

 

平均增速較2018年提升8%

 

       2019年，109家上市公司中84家企業實現營收增長，占比近八成，這一比例較2018年上升6%。營收超百億的企業11家，光大國際（375.58億港元）、北控水務（281.9億港元）、深圳能源（208.2億元）、中國天楹（185.9億元）、首創股份（149億元）位列前五。其中，前三甲營收超200億，光大國際則首破300億大關，同比增速37.94%。此外，大氣龍頭企業龍凈環保首次登上百億營收榜。

 

       光大國際年報顯示，公司全年共簽署78個新項目及6個現有項目的補充協議，并完成收購5個項目，總投資約人民幣316.60億元，這是其業績增厚的原因之一。北控水務2019年穩中求進，圍繞輕資產戰略落地，全力強化核心運營能力，著力構建大運營管理體系。目前，北控水務正在全力打造核心運營能力，增強千億存量資產管理水平，獲取萬億資產的管理權，以期實現運營信用品牌資金項目規模運營的良性循環。

 

       從營收分布來看，相較于2018年，2019年度營收在50億~100億區間的企業數量有所提升，從9家上升至16家，營收在10億~50億的企業數量為50家，低于10億有32家。其中，高能環境、瀚藍環境、洪城水業等營收首破50億。

 

       高能環境是民企快速發展的佼佼者之一。2019年實現營業收入50.75億元，同比增長34.90%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.12億元，同比增長26.92%。報告期內，環境修復板塊順利實施在手訂單，業績繼續保持增長，實現收入16.42億元，同比增長26.75%。危廢處理處置板塊實現收入10.66億元，同比下降8.25%。生活垃圾處理板塊實現收入16.37億元，同比增長72.60%。

       從營收增速來看，2019年，上市公司平均增速為22%，較2018年上升8%。營收增速30%以上的企業23家，與2018年基本持平，中國天楹、鵬鷂環保、興瀘水務、中環環保、高能環境、維爾利、萬德斯、威派格等都在高增長之列。其中，中國天楹實現營收186億，同比增長906%，位居營收增速榜首，這與其斥巨資吞下江蘇德展，打開海外市場有關。

 

       作為“大塊頭”的固廢領跑企業，去年光大國際繼續跑出了高速度，營收同比增長37.94%，與2018年的35.85%基本相當。這一增速不僅反映了產業的馬太效應，強者愈強，也折射出這幾年固廢行業的繁榮。垃圾焚燒項目大爆發，監管趨嚴、垃圾分類等政策攪動固廢全產業鏈條，從而帶來環衛、餐廚垃圾、建筑垃圾、危廢等市場都呈上升態勢，高能環境、維爾利、中環環保，以及新晉上市公司僑銀環保、玉禾田、北控城市資源等一批企業從中獲益。

 

       以維爾利為例，2019年，公司實現營業總收入27.3億，同比增長32.2%，實現歸母凈利潤3.2億，同比增長36.3%，營收、凈利均保持了連續三年30%以上的增長。

 

       水務領域，民企代表--鵬鷂環保登陸資本市場兩年來表現也頗為突出。2019年，公司實現營收19.33億元，同比增長150.52%，歸屬上市公司股東的凈利潤2.90億元，同比增長72.31%。年報數據顯示，全年公司工程承包業務和設計與其他業務增長明顯。其中，工程承包業務營收11.48億元，同比增長531.87%；設計與其他業務營收5443萬元，同比增長314.86%。

 

 

 

七成企業歸母凈利潤增長

 

平均增速仍處在低位

 

       2019年的歸母凈利潤數據更為亮眼，超七成企業實現增長，這一比例在2018年僅為一半。歸母凈利超10億的企業10家，包括光大國際、北控水務、重慶水務、興蓉環境、中山公用、瀚藍環境等。其中，光大國際和北控水務盈利能力依然強勁，2019年分別實現歸母凈利潤52億港元和43.3億港元，位居一、二位，遠高于行業平均水平。盈峰環境、興蓉環境歸母凈利首次突破10億。

 

       2019年是盈峰環境吞并中聯環境后并購整合的關鍵一年，公司積極做出戰略調整，優化資產結構動作明顯，逐步剝離環境治理工程、環境監測、風機等非主營業務，戰略聚焦環衛裝備、環衛運營以及生活垃圾分類和終端處置領域。在此戰略指引下，全年公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.61億元，同比增長46.62%。

 

       從凈利分布來看。2019年，10家企業凈利超10億，盈利水平在5億到10億之間的企業11家，這一數字較2018年減少7家。此外，近半數企業的歸母凈利集中在1億~5億之間，而盈利水平在1億以下的企業有26家，這兩部分企業數據合計達77家，較2018年增加了20家。虧損企業數量則相對減少，為11家，包括津膜科技、鐵漢生態、天翔環境、凱迪生態、盛運環保、中創環保等，這些企業除鐵漢生態、津膜科技外基本在2018年已經陷入虧損狀態，至今尚未扭轉，虧損最為嚴重的是盛運環保，虧損額度達20億。

 

       不過值得欣喜的是，2019年也有8家企業通過努力實現了扭虧為盈，包括菲達環保、永清環保、科達潔能、云投生態、興源環境等。對此，永清環保方面表示，2019年，公司土壤修復、運營、環境咨詢、大氣污染治理和新能源等業務持續穩健發展，主營業務開展正常，其中運營板塊業務收入、利潤持續增長，繼續為公司提供穩定現金流，同時公司積極應對市場和政策環境變化，加強內部管理，控制成本，盡量減輕市場環境等對公司的不利影響。

 

 

       2019年產業整體盈利好轉從歸母凈利潤的增長速度也可看出一二。109家企業的歸母凈利潤平均增速比2018年有大幅提高，增速在30%以上的企業達37家，占比約35%，增幅高于50%的企業有28家，其中中國天楹、富春環保、萬邦達、科達潔能、永清環保、雪浪環境等12家企業盈利翻番。此外，IPO新貴景津環保（69%）、玉禾田（71.46%）、國貿股份（30.13%）、僑銀環保（27.94%）等盈利也有很好的表現。

 

       雪浪環境實現歸母凈利翻番，凈利增加的原因包括：一是公司報告期內執行訂單較去年同期增加；二是南京卓越環保科技有限公司報告期內被納入合并報表范圍，導致投資收益較去年同期增加；三是上海長盈環保服務有限公司投產盈利。

 

       不過值得注意的是，雖然以上數據可以看出產業整體盈利水平向暖，但從平均增速來看仍處在歷史低位，向上攀升的空間依然很大。

 

 

 

現金為王

 

經營性現金流總額同比翻番

 

       一場危機，讓產業清醒地意識到現金流的重要性，也讓現金流成為這兩年企業非常看重的管理內容。2019年我們看到，不少企業或實行輕資產運營，或加快回款速度，或想方設法拓寬融資路徑，可以說，為了獲得健康的現金流，留下真金白銀，企業們煞費苦心。商會通過統計分析86家A股環境上市公司的經營活動產生的現金流量凈額發現，相較于2018年，2019年上市公司的整體現金流狀況有所好轉，企業們的努力初有成效。

 

       2018年，86家公司的經營性現金流總額為266億，2019年這一數據實現翻番，達513億，其中凈流入的企業數量77家，數額超過10億的16家，深圳能源、三聚環保、首創股份以及碧水源等四家超過了30億。經營性現金流凈流出的企業從2018年的20家下降至9家，比例從23%降至10%，其中東方園林下降最為明顯，從2018年的5000萬凈流入變為13.27凈流出，同比下降2706.50%。此外，有14家企業現金流由負轉正，包括中建環能、先河環保、啟迪環境、博世科等。

 

       從增長幅度來看，有63家企業現金流正增長，占比超七成，另有23家下降。在2018年、2019年經營性現金流均為正流入的企業中，增長幅度超50%的企業有28家，其中中國天楹（1044.11%）、嶺南股份（997.13%）、科達潔能（957.19%）、奧福環保（934.70%）、中創環保（805.77%）、中持股份（620.69%）等增長頗為強勁。

 

 

注：上表統計范圍為2018年、2019年經營性現金流均為正流入的企業

 

從現金流數據可以看出：

 

       一是具有穩定收益的地方國資現金流狀況良好。在經營性現金流排行的前20名中，首創股份、重慶水務、興蓉環境、上海環境、瀚藍環境、洪城水業、中山公用等企業表現出一個共同的特征--現金流穩定且相對充裕。這些企業大部分都又很明顯的屬地特征，從地方成長起來，手握大量能提供穩定現金流的水務或固廢等項目，與此同時，在上一輪PPP激戰中它們多數參與不深或并未參與，因此，在這輪危機中現金流受影響明顯小很多，抗沖擊能力強勁。

 

       二是受馳援企業回血明顯。2017底以來，20多家陷入危機的上市民企接受了國資馳援，有些控制權發生了變更，這股趨勢也強化了國資入主產業的潮流。商會此前做過統計，這場逆向混改潮涉及的交易額超過200億，且交易的資產絕大部分為產業優質資產。從2019年年報來看，這些得到馳援的企業中，絕大多數現金流已經得到了很大改善，比如三聚環保、碧水源、清新環境、中建環能等。

 

      三聚環保是在上一輪金融緊縮周期內首批引入國資的A股公司。而2019年是三聚環保三年來首度實現現金流轉正的一年，經營活動現金凈流入達35.53億元，而上年同期為-13.85億元，2017年為-3.5億元。從年報看出，2017年至今，受危機及戰略轉型影響，公司的營收和凈利仍處在低位，但現金流狀況已經在持續好轉，在國資體系的支持下，公司的戰略轉型也已經初見成效，公司在業務發展速度和質量上逐漸趨于平衡。

 

      大氣龍頭清新環境2019年實現經營性凈現金流13.46億元，同比增長26.7%。2019年，在央企、地方國資紛紛成立環保平臺或參股控股民營環保上市公司的大背景下，清新環境也順勢而為，加入了四川發展這個萬億級的省級國資平臺。2019年7月四川發展入主后，清新環境的資金狀況和融資能力得到了快速提升，成功突破了民營企業融資難融資貴的瓶頸。除了資金方面，四川發展在業務方面也為清新環境提供協同，國資入主效果漸漸顯露。

 

A股上市公司資產總額超百億的企業一覽

 

 

       最近2020年一季度報陸續出爐，受突如其來的疫情影響，不少企業的業績和現金流比2019年有所下滑，整體趨勢不容樂觀。不過經歷了2018年的跌落、2019年的成長，產業本身已經在逐步向本質而生，環境企業在面對新局面的時候也變得更加沉著冷靜。

 

       2020年，注定又是一個載入史冊的年份，新冠疫情引發的全球經濟危機，疊加“十三五”收官、新基建、生態文明等會碰撞出怎樣的走勢？環境產業又將在中國經濟中扮演怎樣的角色？這些都變得微妙而值得期待，而對于萬千企業而言，歸根結底其實只有一句話——成長是永恒的主題，活下去是關鍵問題。期望在2020年這個特殊年份，環境企業們可以收獲滿意的成績單。

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