環保產業鏈全梳理！
環保行業為政策驅動型行業，背后驅動力主要看經濟周期。基建擴張的時候，環保行業大有所為，一旦政府預算收緊，環保行業就會比較慘淡。
環衛產業鏈全景圖：
2017年以來受金融去杠桿、PPP清庫等多重因素影響進入漫長的調整期。
20-21年，環保行業幾大利空因素基本消除：
PPP清庫基本完成
2020年以來融資環境逐步改善
部分企業退出市場，市場競爭環境改善
優質環保公司大部分完成逆向混改，競爭力增強
進入2020年以來，政策引導下，環保行業的需求在慢慢的釋放出來。一方面國家能源結構轉型，另一方面碳市場進一步建立。
“碳中和”這個概念也并不是兩會上剛剛提出來的，2020/9/22，中國政府在第七十五屆聯合國大會上提出：“中國將提高國家自主貢獻力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和。”
眼下碳中和政策持續加碼，環衛板塊將迎來一波市場化放量，板塊市盈率、市凈率均處于歷史底部區間，看好核心標的獲得業績釋放。
方向一：固體廢棄物治理
后補貼時代下，垃圾焚燒企業短期盈利能力承壓；但中長期看，企業盈利能力有望得到提升，三方面原因：
①項目補貼資金確權后，存量補貼發放有望提速；
②垃圾分類疊加技術進步將驅動企業盈利能力提升；
③收費政策逐步完善，垃圾處理費有望提升。
方向二：新能源環衛裝備
目前環衛裝備領域新能源滲透率僅3%左右，我們認為在政策力度明顯加碼、制造成本持續優化的推動下，新能源環衛裝備有望迎來放量，預計2025年需求量超5萬輛，市場空間超300億元。
供給端，行業當前正處于低滲透率、高集中度的行業導入期，當前階段競爭格局并非重點，在滲透率快速提升之際，行業主要參與者或將持續受益。
三家公司環衛裝備產量對比：
方向三：污水資源化
污水再生回用是解決水資源短缺問題的最佳方案，可分為“老三段”工藝（混凝-沉淀-過濾）、生物處理技術（BAF）以及“膜處理”工藝，其中膜技術具有較好的適用性。
預計2021-2025年再生水利用設施建設-膜工藝總投資額為1055-2110億，其中膜材料銷售及換膜市場約333億元。污水資源化將打開膜工藝在污水領域的應用市場。
方向四：尾氣后處理
在全國范圍，國六a于2020年7月1日開始實施，國六b將于2023年7月1日實施。機動車尾氣排放進入國六階段，為尾氣后處理行業帶來新的市場空間。
預計國六標準執行后載體和催化劑覆涂行業市場空間分別將達到93億和938億，相對于原有市場容量增長240%和156%。
國產品牌具備較好的質量和較低的價格，在成本敏感度較高的商用車領域具有較強的競爭力，有望改變外資品牌主導行業的局面。
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