國務院表態提速污水垃圾處理 12股絕對低估
國務院意見要求加快污水和垃圾處理設施建設
日前，國務院發表關于加強城市基礎設施建設的意見。意見認為，加強城市基礎設施對于改善人居環境、增強城市綜合承載能力、提高城市運行效、穩步推進新型城鎮化等有著重要作用。意見
相關公司股票走勢
億利能源6.97+0.050.72%蒙草抗旱27.61+0.000.00%鐵漢生態25.03+0.000.00%工商銀行3.92-0.01-0.25%福建金森15.66-0.07-0.45%要求給省市自治區圍繞重點領域，促進城市基礎設施水平全面提升，主要包括：加強城市道路交通基礎設施建設、加大城市管網建設和改造力度、加快污水和垃圾處理設施建設、加強生態園林建設。
國務院意見要求加快污水和垃圾處理設施建設，以設施建設和運行保障為主線，加快形成“廠網并舉、泥水并重、再生利用”的建設格局。優先升級改造落后設施，確保城市污水處理廠出水達到國家新的環保排放要求或地表水類標準。到2015年，36個重點城市城區實現污水“全收集、全處理”，全國所有設市城市實現污水集中處理，城市污水處理率達到85%，建設完成污水管網7.3萬公里。按照“無害化、資源化”要求，加強污泥處理處置設施建設，城市污泥無害化處置率達到70%左右；加快推進節水城市建設，在水資源緊缺和水環境質量差的地區，加快推動建筑中水和污水再生利用設施建設。到2015年，城鎮污水處理設施再生水利用率達到20%以上；保障城市水安全、修復城市水生態，消除劣類水體，改善城市水環境。
意見指出，以大中城市為重點，建設生活垃圾分類示范城市區和生活垃圾存量治理示范項目。加大處理設施建設力度，提升生活垃圾處理能力。提高城市生活垃圾處理減量化、資源化和無害化水平。到2015年，36個重點城市生活垃圾全部實現無害化處理，設市城市生活垃圾無害化處理率達到90%左右；到2017年，設市城市生活垃圾得到有效處理，確保垃圾處理設施規范運行，防止二次污染，擺脫“垃圾圍城”困境。
蒙草抗旱（300355）:業績符合預期,持續增長動力充足
投資建議:考慮到公司作為生態環境建設細分行業龍頭,獨享“蒙草抗旱”差異化、內蒙古地緣、植被培育領先等三大競爭優勢,而且今明兩年業績有保證,我們預計2012-2014年EPS分別為0.8、1.15和1.52元,當前股價對應PE分別為33x、23x和17x,首次給予“推薦”評級。事件:公司今日發布2012年三季報,2012年1-9月實現營收5.32億元,同比增長36.78%;實現歸屬上市公司股東凈利潤0.80億,同比增長38.86%。全面攤薄后每股收益0.58元。業績符合預期。
要點:
IPO后“充裕資金”+“品牌效應”助推收入高速增長。園林工程屬于資金密集、訂單驅動型行業,我們以公司尚未利用的IPO超募資金2.4億元估計,大約可撬動10億元的銷售收入(2.4/25%,基于工程項目墊資20%-30%行業規則),約為2011年營收的2倍。同時,上市后品牌影響力的大幅提升將增強公司業務承攬和施工能力,推動訂單加速增長,同時也有利于公司逐步推進的異地擴張。
毛利率上升、期間費用率下降,在手訂單充足,今明兩年業績增長有保證。2012年1-9月毛利率為32.92%,同比上升了1.39個百分點,期間費用率為6.6%,同比下降0.4個百分點,其中管理費用率同比下降0.5個百分點,反映了公司經營穩定、費用控制得力。另外,據我們粗略測算以前年度簽訂結轉至本年的訂單額2.3億元以上,今年上半年已簽5.6億元,合共7.9億元,在手訂單充足,考慮到項目工期一般在2-3年(由于植物培育種植須時),但大部分工程施工在幾個月就能完成,所以從訂單轉化為收入的周期較短,收入增長有保證。
應收賬款風險可控。隨著業務規模的擴大,2012年1-9月應收賬款較年初增長了74%,經營活動現金流量為-1.40億元出現了大幅下降,收現比低于行業平均水平,這一方面受內蒙古工程施工行業結算回款方式影響,另一方面由于業主需要2-3年時間來驗證植被的存活率導致付款進度緩慢。但我們認為公司客戶主要是政府部門和大型集團公司,壞賬風險較小,而且目前應收賬款賬齡小于2年,即使短期內應收賬款大幅增加相對應的壞賬準備的計提,對營業利潤的影響也有限。另外,目前在手充裕資金也增強了公司抵御房地產調控、應收賬款回款速度較慢等風險的能力。
作為“干旱半干旱地區”“生態環境建設”的“領先者”,“天時”“地利”“人和”競爭優勢明顯,持續增長動力充足。生態環境建設屬于朝陽行業前景廣闊,而且干旱半干旱地區生態持續惡化受到政府的高度重視,可謂“天時”;公司所處內蒙古,正是我國實施重大生態環境建設工程的核心區域,公司立足“干旱半干旱”地區環境現狀,采用差異化競爭戰略成功開創了獨具特色的“蒙草抗旱”節約型生態環境建設的發展模式,同時由于該地區惡劣環境氣候、土壤性質、苗木品種差異等原因導致其他大型園林工程龍頭公司(如鐵漢生態)均未涉及此特殊區域,可謂“地利”;從自身實力來看,公司具備領先的植物培育、工程設計施工技術優勢和先發的苗木資源優勢;從競爭格局來看,競爭對手較弱,內蒙當地僅有7家生態園林一級資質企業,規模小、資金實力弱,可謂“人和”。憑借“天時、地利、人和”優勢,再加上本身經營穩健的內在優勢,公司后續持續增長的動力充足。（長城證券王飛）
億利能源（600277）：
控股股東億利資源主要發展沙漠綠色經濟，堅持致力于中國第七大沙漠庫布其沙漠的治理，25年來累計投資近30億元，綠化庫布其沙漠3500平方公里，實施生態建設與保護工程5000多平方公里(全球荒漠化面積的1/7000，控制荒漠化面積1萬多平方公里)，創造了300多億元的生態系統生產總值（GEP），有效遏制了內蒙古和北京沙塵，改善了空氣質量，保衛了北京及周邊地區的生態安全。公司確保再用五年的時間，沙漠綠化總面積達到10000平方公里，沙漠綠色經濟總投資達到1000億元，把庫布其沙漠生態文明事業建設成為美麗中國的典范。
福建金森（002679）：
公司經營主體由將樂縣相關國有林場轉制及購并林木資產組建而成，主營森林培育營造，森林保有管護，木材生產銷售。公司現時經營的森林資源（財苑）位于福建（閩北）杉木中心產區，是全國杉木商品材的最重要產區之一，公司林區山地丘陵坡度平緩，易采度高，采伐成本相對較低。公司經營的森林資源面積達44.19萬畝、林木蓄積量362.07萬立方米，森林蓄積量為全國和福建省國有林場平均水平的7倍和10倍。公司的木材生產銷售位居將樂縣首位。
豐林集團（601996）：
公司未來3-5年內主要業務的經營目標為通過并購途徑達到人造板年產能150萬立方米左右，進入國內同行業前三強；擴大營林造林業務，建成50-80萬畝的原料林基地；在南寧總部建成培訓中心、技術創新中心，強化公司以人才和研發能力為核心的競爭力；堅持公司“林板一體化”的運營模式，逐漸形成公司對林木資產的全面綜合利用能力。2012年報告期末林木營林造林面積21.13萬畝。
巴安水務(300262):中標石家莊10萬噸污水處理項目
事件:公司公告簽訂石家莊市橋東擴規10萬噸/日污水處理廠建設、移交(BT)項目重大合同,主要內容是完成新建污水處理廠的所有污水處理設施、污泥處理設施及相關輔助設施的全部工程量(不含工藝調試)。項目將于2012年10月份開工,至2013年6月12日實現交工驗收,于2013年6月13日實現通水,并于2013年12月31日完成工程竣工及環保驗收。項目回購分三年進行分期回購,各期回購比例依次為:50%、30%、20%。項目投資額估算為3.5億元人民幣。本項目從13年開始貢獻業績。
點評:這是公司繼與1)東營市中心城生活水質提升項目BT合同;2)新泰市樓德鎮人民政府就新泰市循環經濟產業園危廢及醫廢焚燒處理廠BOT項目簽署框架合作協議;3)新泰市樓德鎮南泉河綜合治理BT項目框架協議;4)浙江省奉化市西塢街道水環境整治工程(西街河、南河)BT項目框架合作協議后的又一重大訂單。與我們之前預測一致,公司在市政和工業水處理方面齊頭并進、攻城略地,異地擴展力度不斷加強。公司于9月18日公布股票期權激勵計劃(草案),對象包括兩位董事長、兩位副總經理以及中層管理人員和技術骨干22人,合計26人。以2011年凈利潤為基準,每個行權期分別對應2012-2015年的考核目標,每個行權期分配的股票數量均等。行權價格為16.75元;行權數量總計200.1萬股,其中首次授予股票數量為180.1萬份;分四期行權,預留20萬股。
對公司長短期看法的修正:受益于節能減排和國家對污水處理行業(包括生活污水和工業污水)標準的提升,以及公司在這兩個細分行業享有的技術、品牌等先發優勢,我們看好公司未來3-5年在污水處理行業的發展前景。
對盈利預測、投資評級和估值的修正:2012年-2014年公司的EPS分別為0.26元、0.35元、0.48元。目前股價對應12年PE為62倍,我們繼續維持“增持”評級,目標價17元。同時繼續關注公司四季度階段性的投資機會。(光大證券陳俊鵬)
津膜科技（002344）:公司的拓展前景值得期待
簽訂合同的金額約占2011年收入的25.15%,將主要于2013年開始貢獻業績。津南再生水廠工程中一座產水規模為7萬噸/日的再生水處理廠主要為陳塘莊熱電廠輸水,用于其廠內循環冷卻用水,其余部分用于市政用水。
公司作為中標單位,將主要為該項目提供膜車間系統設備采購及相關服務。本次合同金額為5498萬元,約占2011年度主營業務收入的25.15%。根據項目的供貨進度,公司預計將于2013年7月交貨,貨到并且安裝完成后,公司可獲得合同價款的70%,本次合同將主要于2013年貢獻業績。我們預計整個合同完成后,將增厚EPS0.09元。
該合同將繼續鞏固公司在天津地區的區域龍頭地位。公司業務主要起步于經濟發達但水資源較為缺乏的天津地區,近年來隨著對華東、華北等新市場的逐步開拓,公司天津市場的收入占比逐年下滑,到2012年中期,占比為17.01%。此次交易對手天津中水是上市公司天津創業環保的全資子公司,專業從事再生水利用項目建設與運營等,此次與其合作,將進一步拓展公司在天津地區的市場份額,鞏固其在天津地區的區域龍頭地位。
看好公司未來在膜法水處理市場的拓展前景。公司是國內膜材料技術領先企業,擁有有完整的膜制造和膜應用技術體系,其膜產品性價比及服務滿意度甚至領先于國際著名品牌。依靠其領先技術加上公司在天津等市場積累的豐富項目經驗,隨著膜法水處理行業需求的快速增長,公司的拓展前景值得期待。
盈利預測與估值。我們預測2012-2014年EPS分別為0.49元、0.74元和1.07元,對應市盈率52倍、35倍和24倍,暫"未評級",將持續關注。（華寶證券王廣舉）
普邦園林（002663）：目前在手訂單充裕
公司營業收入保持較快增長態勢。前三季度實現同比增長46.34%，三季度單季實現營業收入37699.58萬元，同比增長63.18%。收入的快速增長主要得益于公司在鞏固原有客戶的基礎上，積極爭取到新的優質客戶，業務得到快速擴張。
前三季度毛利率為24.88%，同比下滑0.64個百分點，三季度單季毛利率為21.49%，同比上升0.48個百分點，環比下降5.01個百分點。
前三季度管理費用9336.37萬元，同比增長35.14%，主要是業務規模擴大，人員工資費用及研發費用投入增加，財務費用-1549.07萬元，同比減少1556.51萬元，主要是收到定期存款利息較多所致。整體期間費用率為6.23%，同比1.87個百分點。同時由于業務規模擴大使得應收賬款余額增加導致計提的壞賬準備相應增加，資產減值損失達到1515.04萬元，同比增加1592.30萬元。
盡管今年一季報以來經營活動產生的現金流量凈額持續為負，但是同時分析師也觀察到公司的收現比今年以來在持續回升，從一季報的0.58回升到三季報的0.72元，說明公司對現金回款相當重視，整體經營風格比較穩健。
盈利預測及投資評級。分析師預計公司2012年、2013年、2014年每股收益為0.91元、1.26元、1.69元，目前股價對應PE分別為27x、19x、14x，整體來看，目前估值還是略微偏高，但是分析師認為公司質地優良，經營穩健，目前在手訂單充裕，上市超募資金較多，有助于公司后續訂單承接和業務擴張，分析師給予公司"推薦"評級。(東北證券)
華宏科技(002645):未來還看大馬力產品發力
我們預計公司2012年-2014年EPS分別為0.52元、0.73元、1.01元,對應PE25.57倍、18.32倍、13.14倍,雖然受下游市場需求放緩,短期來看公司2012年業績相對處于低谷,但從長期來看公司將受益于行業整體大發展,而且公司大馬力處理設備市場前景廣闊,公司未來發展可期,維持強烈推薦評級。
(東興證券弓永峰)
三維絲(300056)：高溫濾料業務成長迅速目標價40元
三維絲未來看點：三維絲所處的高溫濾料行業，在國家對環境保護工作越來越重視的情況下，工業除塵領域市場空間巨大，高溫濾料行業的成長前景也十分看好。未來幾年電力、水泥、垃圾焚燒、鋼鐵等領域對高溫濾料的需求復合增長率在30%以上，公司作為行業內具有很強競爭力的企業將充分享受行業迅速發展帶來的成長。2010年6月，公司通過決議，利用超募資金，增加募投項目“高性能微孔濾料生產線建設項目”的投入資金，將原有200萬平方米/年的設計產能提升至300萬平方米/年，我們預計，該項目將于2011年三季度建成投產，將公司高溫濾料產能提升至500萬平方米/年。
盈利預測及投資評級：我們預計三維絲2010-2012年每股收益分別為0.65元、1.03元、1.35元(此前預測為0.70元、1.03元、1.30元)，對應公司2010年8月20日38.03元的收盤價，市盈率分別為58倍、37倍、28倍，公司2010-2012年歸屬于母公司股東的凈利潤增速分別為49.76%、58.19%、30.92%，公司成長性良好，同時估值也相對較高，綜合考慮，我們維持公司“增持”的投資評級，維持40元的6個月目標價。（海通證券鄧勇）
永清環保（300187）：長期投資價值突現
點評:考慮到該項協議尚未正式簽署,具體合同條款尚需進一步明確,因此,預期其對公司的影響將主要體現在2012年下半年和2013年。
盈利與投資評級:考慮到公司在手訂單、以及其它業務的項目儲備情況,我們認同公司長期的投資價值。經過測算,預期公司2012年、2013年的每股凈利潤將分別達到1.33元和1.80元,對應公司當前股價的市盈率分別為33.2倍和24.5。考慮到公司各項新興業務出于快速成長期,給予公司"買入"評級。（天風證券郭敏）
國電清新（002450）：布局脫硝特許經營
公司公告中標:(1)山西大唐國際云岡熱電2×300MW及2×220MW機組煙氣脫硝特許經營權項目;(2)山西大唐國際運城發電2×600MW機組煙氣脫硝特許經營項目。目前脫硝電價補貼政策下,600MW以下火電脫硝項目運營期盈利能力尚存疑問,但根據國家提高工業污染治理設施第三方服務占比的指導政策下,預計未來上調脫硝補貼電價是大概率事件。公司此舉為針對上述調價預期的提前布局。
脫硫特許經營業務基礎有助于公司進一步擴大脫硝特許經營規模。參照2008年以來脫硫特許經營模式在五大發電集團的推廣進度,未來進一步推廣脫硝特許經營的概率較大。公司目前在運及已中標脫硫特許經營項目裝機總規模超過1,500萬千瓦,上述項目為未來進一步擴大脫硝特許經營規模提供了良好的基礎。
中標項目預計2013年底之前全部投運,2013年公司營收有望出現脫硝特許經營業務增量。根據山西省燃煤電廠煙氣脫硝限期治理任務的通知,運城項目脫硝裝置預計2012年投產1臺計600MW,2013年底之前全部投產;云岡項目脫硝裝置預計2012年投產2臺計400MW,2013年底之前全部投產。從目前脫硝電價評審流程來看,2013年上述項目部分有望執行脫硝電價,為公司營收貢獻新增量。屆時若脫硝電價尚未上調,公司特許經營業務或出現增收不增利的局面。
財務與估值。
由于中標項目正式合同尚未簽訂,我們維持此前對公司2013~2014年營收預測,預計公司2012-2014年每股收益分別為0.60、1.25、1.54元,目標價25.00元,維持公司增持評級。（東方證券劉金缽）
科林環保（002499）：收入增長高于歷史均值,估值仍較高
受益于承包項目開展以及部分產能釋放,收入增長高于歷史增速。2011年,公司除塵器業務收入為3.76億元,同比增長18.42%,與2009年、2010年個位數增速相比,2011年除塵器業務出現加速增長,我們認為一方面是因為公司開展了一些工程承包項目,另一方面公司募投產能在2011年年底逐步釋放。在具體行業中,冶金類除塵器收入增長較快,實現收入2.39億元,同比增長55.76%,電力、建材類除塵器收入分別為7199萬元、3948萬元,同比下降14.57%、12.98%。毛利率下滑以及期間費用增長,致凈利潤略有下降。由于原材料成本的上漲以及成套項目業務的開展,公司各項業務毛利率均有一定程度的下滑。冶金、電力、建材類除塵器毛利率分別為22.20%、21.03%、25.20%,較2010年分別下滑5.87個百分點、8.29個百分點、3.18個百分點。由于各項業務的開展,導致銷售費用和管理費用分別同比增長31.21%、6.26%。公司收入的增長慢于總成本的增長,導致公司凈利潤略有下滑。受益于產能陸續釋放,未來幾年將持續穩定增長。公司計劃使用募集資金1.70億元,用于建設年產40萬平方米過濾面積的大型袋式除塵項目,2011年該項目已累計完成總投資的53.99%,預計2012年11月1日可完全達產。此外,公司計劃使用超募資金4200萬元,用于購置181畝工業工地,可能繼續用于除塵項目,該項目計劃于2013年10月投產。受益于公司產能的持續擴張,以及公司產品在袋式除塵行業的龍頭地位,預計未來幾年,公司除塵業務將繼續保持穩定增長。
估值仍較高,下調評級至"中性-A"。預計公司2012年-2014年的每股收益分別為0.62元、0.68元、0.71元,對應PE分別為35.6倍、32.7倍、31.5倍。未來幾年,受益于產能擴張,公司整體增長可能高于歷史均值,但是公司目前對應估值仍然偏高,下調公司評級為"中性-A"。
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