湘鄂情擬投資生物質(zhì)電廠轉(zhuǎn)型環(huán)保 借道融資1.9億
作為“民營(yíng)餐飲企業(yè)第一股”的湘鄂情(北京湘鄂情集團(tuán)股份有限公司002306.SZ)在逐步剝離餐飲業(yè)務(wù)的同時(shí)，正朝著環(huán)保、影視、大數(shù)據(jù)等業(yè)務(wù)方向邁進(jìn)。
2013年12月，湘鄂情全資子公司與合肥天焱綠色能源開(kāi)發(fā)有限公司合資設(shè)立了合肥天焱生物質(zhì)科技有限公司(簡(jiǎn)稱“合肥天焱”)，注冊(cè)資本1億元，分別占股51%和49%。根據(jù)安徽工商局的注冊(cè)信息，今年4月18日，合肥天焱已經(jīng)變更為湘鄂情100%控股。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉，湘鄂情近期擬投資建設(shè)安徽鳳陽(yáng)神光生物質(zhì)電廠(12兆瓦)。根據(jù)初步方案，項(xiàng)目總投資額1.9億元，已投入0.6億元，仍有1.3億元資金缺口，正在通過(guò)私募機(jī)構(gòu)融資。
在2013年大幅虧損5.64億元后，今年一季度，湘鄂情實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)3604.19萬(wàn)元。加碼環(huán)保業(yè)是盈利增長(zhǎng)主因之一，合肥天焱今年一季度實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)4015萬(wàn)元。
擬投資生物質(zhì)發(fā)電廠
自2013年下半年以來(lái)，湘鄂情開(kāi)始了在環(huán)保領(lǐng)域的初步探索。
2013年7月，湘鄂情公告稱，擬斥資2億元收購(gòu)江蘇中昱環(huán)保科技有限公司51%股權(quán)，后者業(yè)務(wù)涵蓋廢水、廢氣、固廢等污染治理和資源化利用技術(shù)的開(kāi)發(fā)應(yīng)用等，這標(biāo)志著湘鄂情正式進(jìn)入環(huán)保產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)營(yíng)。
不過(guò)，這次收購(gòu)也備受質(zhì)疑。中昱環(huán)保2012年凈利潤(rùn)僅88萬(wàn)元，2013年上半年凈利潤(rùn)也僅為1062萬(wàn)元。但是，出讓人及其一致行動(dòng)人承諾，2014年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)不低于1.5億元。至今年5月，湘鄂情公告擬終止這一收購(gòu)計(jì)劃。
而湘鄂情另一條進(jìn)軍環(huán)保行業(yè)的路徑，已經(jīng)邁出實(shí)質(zhì)性步伐。
2013年12月，湘鄂情發(fā)布兩則公告稱，擬控股設(shè)立合肥天焱、擬收購(gòu)江蘇晟宜環(huán)保科技有限公司股權(quán)。
據(jù)一位知情的私募人士介紹，湘鄂情目前還決定進(jìn)入生物質(zhì)發(fā)電運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，近期擬投資建設(shè)安徽鳳陽(yáng)神光生物質(zhì)電廠(12兆瓦).
具體而言，擬投項(xiàng)目為鳳陽(yáng)縣生物質(zhì)氣炭電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目將采用合肥天焱綠色能源開(kāi)發(fā)有限公司生物質(zhì)發(fā)電設(shè)備和技術(shù)，以秸稈、木屑等為燃料進(jìn)行發(fā)電。
項(xiàng)目實(shí)施主體為鳳陽(yáng)縣神光生物質(zhì)電業(yè)有限公司(簡(jiǎn)稱“神光電業(yè)”)，注冊(cè)資本為6000萬(wàn)元。項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容為4套3MW秸稈氣化裝置，配5臺(tái)3MW燃?xì)鈨?nèi)燃機(jī)發(fā)電機(jī)組(其中一臺(tái)作為備用).
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者最新獲悉，今年3月4日，湘鄂情參與神光電業(yè)14.28%的股權(quán)，神光電業(yè)的注冊(cè)資本金也已提高至7000萬(wàn)元。
對(duì)于未來(lái)的業(yè)務(wù)盈利前景，鳳陽(yáng)電廠的收入主要來(lái)自于發(fā)電和生物質(zhì)炭銷售收入。其中，電廠建成后，預(yù)計(jì)每年發(fā)電量7884萬(wàn)度(含11%自用)，預(yù)計(jì)收入約為6000萬(wàn)元;生物質(zhì)燃料熱解后產(chǎn)生生物質(zhì)炭，可廣泛用于能源、化肥、土壤改良等領(lǐng)域。
據(jù)了解，生物質(zhì)發(fā)電在國(guó)內(nèi)始于2004年，目前各地已設(shè)立200多家生物質(zhì)發(fā)電廠，但發(fā)電量只占整個(gè)電力體系不足1%。隨著近兩年秸稈等生物質(zhì)原材料的價(jià)格從原先的100元/噸上漲到現(xiàn)在的300多元/噸，已經(jīng)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大部分生物質(zhì)發(fā)電廠處于虧損狀態(tài)。
據(jù)上述私募人士解釋，神光電業(yè)的熱解氣化生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)，能夠?qū)崿F(xiàn)炭電聯(lián)產(chǎn)，突破傳統(tǒng)電廠只有發(fā)電收入的困境。同時(shí)，熱解氣化技術(shù)，除使用生物質(zhì)作為原材料以外，還可以使用林廢、污泥以及分類后的垃圾等作為原材料。
不過(guò)，神光電業(yè)的原材料收購(gòu)采用的是經(jīng)紀(jì)人管理模式，但現(xiàn)在采購(gòu)經(jīng)紀(jì)人在鳳陽(yáng)還并沒(méi)有形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，培育外圍經(jīng)紀(jì)人需要時(shí)間和資金投入，而且所培育的經(jīng)紀(jì)人團(tuán)隊(duì)是否能夠達(dá)到公司要求也具有不確定性。
此外，由于前兩年傳統(tǒng)生物質(zhì)發(fā)電項(xiàng)目的爆發(fā)式增長(zhǎng)，以及100公里范圍內(nèi)只能獲批一家生物質(zhì)發(fā)電廠的政策限制，導(dǎo)致未來(lái)公司的新一代生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)布局中的推廣將受到一定的制約。
PE融資方案疑似“假股真?zhèn)?rdquo;
生物質(zhì)電廠的前期投資較大，無(wú)論是直燃式還是熱解氣化式的生物質(zhì)發(fā)電廠，前期投入通常約為2億元。
一度陷入虧損困境的湘鄂情，資金從何而來(lái)?
5月11日，湘鄂情公告稱，公司擬定向增發(fā)募集資金不超過(guò)36億元。其中，2億元用于償還銀行貸款，4.8億元備付公司債券回售，29.2億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。
此次募資，湘鄂情選擇了PE.
其中一套初步的方案是，華融渝富股權(quán)投資基金管理有限公司擔(dān)任GP(普通合伙人)設(shè)立有限合伙基金，初步募資計(jì)劃1.3億元，上市公司作為劣后級(jí)LP出資3000萬(wàn)元，向境內(nèi)合格投資人募資1億元，投資期限為18個(gè)月。按照神光電廠的投資原值對(duì)其進(jìn)行增資，占有增資后68.42%的股權(quán)。
不過(guò)，目前尚不清楚最終方案是否會(huì)有所變動(dòng)。6月6日，記者致電華融渝富公司，一直處于無(wú)人接聽(tīng)狀態(tài)。
官網(wǎng)資料顯示，華融渝富“背景深厚”，由中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司與重慶渝富資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司共同出資組建，初始注冊(cè)資本6000萬(wàn)元，從事投資業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)管理等。
但值得注意的是，初步方案顯示，項(xiàng)目到期前可通過(guò)基金份額轉(zhuǎn)讓退出，到期后由上市公司通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)的方式置入上市公司，如果出現(xiàn)神光電廠不具備或者置入上市公司有障礙的情況，由上市公司大股東現(xiàn)金收購(gòu)。
在風(fēng)控措施上，上市公司實(shí)際控制人還需要承諾，約定期滿上市公司無(wú)法收購(gòu)的情況下按照約定條件回購(gòu)相關(guān)股權(quán)，并提供無(wú)限連帶責(zé)任擔(dān)保。
格上理財(cái)一位私募分析師向記者介紹，上市公司出劣后資金、承諾按一定收益率回購(gòu)、提供擔(dān)保等，實(shí)際上是借股權(quán)投資名義來(lái)提供融資資金，也就是較為常見(jiàn)的“假股真?zhèn)?rdquo;。
一位私募律師進(jìn)一步指出，“假股真?zhèn)?rdquo;還存在幾方面的風(fēng)險(xiǎn)：首先，擔(dān)保是建立在債權(quán)的基礎(chǔ)上，股權(quán)投資的相應(yīng)擔(dān)保是無(wú)效的;在司法上，這種形式會(huì)被認(rèn)定為無(wú)效而返還投資者本金，少數(shù)情況下也會(huì)被認(rèn)定為債權(quán);在公司破產(chǎn)時(shí)，債權(quán)的償債順序在股權(quán)之前。
截至2013年12月31日，神光電業(yè)總資產(chǎn)7109.60萬(wàn)元，凈資產(chǎn)6169.68萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-208.34萬(wàn)元。
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