環境標桿決定資金傾斜度？
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即將實施的新《環保法》增加了關于生態紅線、“按日計罰”等相關規定，進一步明確了政府責任，加大對企業違法排污的處罰力度、加大信息公開。由此可見，與社會環境與生態建設密切相關的企業社會責任已經成為企業的硬任務。
日前召開的中國責任投資論壇發布了《中國基金業投資調查報告》（以下簡稱《報告》）。記者在會上了解到，作為金融市場重要的投資力量，基金行業要發揮資產配置作用；鸸镜呢熑瓮顿Y行為也越來越重要地影響著上市公司，推動上市公司在整個生產鏈條上履行企業社會責任。
目前基金公司對責任投資和企業社會責任怎么看待？基金公司在投資時，怎么考慮企業或行業的環境行為？還會投資傳統污染行業嗎？企業社會責任報告對投資選擇有幫助嗎？
市場怎么考慮環境？
生態、環保類的基金產品發行升溫，市場認為新《環保法》實施，將加快傳統污染行業的整合速度
中銀美麗中國基金經理陳軍說，做社會責任基金是一件很好的事，對外是履行社會責任，對內是強化了對投資標的公司治理的調研。中國有自己的現實情況，大部分上市公司都是比較優秀的企業。“例如，染料企業肯定有污染，但上市公司應該比行業內其他公司做的好很多。有些公司也在不斷提升環保治理能力，減少對環境的污染。我們認為這類企業也值得投資，因為這樣的公司才能引領整個行業向更好的方向發展。”他解釋說。
資本市場做的就是資產配置的事，如果行業龍頭能夠拿到資金，能夠在整個生產鏈條上做得更加對社會負責，那么低端企業的違規成本就會提高，所受的限制也會更多。
基金經理的認識在一定程度上反映出目前整個公募基金行業對社會責任的認識。這些管理社會責任、環保、生態類型基金的基金經理，他們的投資理念可以說代表了中國責任投資的現狀：社會責任投資的理念已經在一定程度上得到市場的認可。
《報告》指出，近一年多，生態、綠色、環保類的基金產品發行呈現溫和升溫態勢，這一定程度上表明市場對于環境、生態風險意識的提升。相關主題基金產品的設立，也會從一定程度上約束和引導資金向更加低碳、環保、健康的行業流入。同時，陳軍認為，公司關注社會責任不僅是因為需要發行一支主題基金產品，而是因為社會責任信息對投資者判斷哪些長期持有的股票確實有幫助。
2015年新《環保法》實施后，高污染高排放行業企業將面臨更加嚴峻的監管環境和生存壓力，這將加快傳統污染行業的整合速度。隨著環保政策趨嚴和執行力度的加強，一大批中小企業將面臨利潤下降甚至倒閉的命運，而行業里率先變革的公司會搶占先機，贏得更多的市場份額。資本市場本質就是資金資源配置，投資者把資金投向相對能更好應對變化的傳統行業可以幫助這個行業向更健康、更可持續的方向發展。
還會選擇傳統行業嗎？
基金經理持不同意見，有的認為傳統行業的龍頭企業正在轉型，或可找到投資機會
在環境約束不斷加強的宏觀趨勢下，基金經理們對是否向傳統行業配置資金持有不同意見。一類觀點認為，資源儲備與環境生態都無法承載舊有的經濟發展模式，傳統資源類行業難以再次產生理想的經濟效益和社會效益，因此在基金投資組合中可以完全規避這些行業。另一類則表示，盡管傳統行業進入下行周期，但仍然是國民經濟的重要組成部分，短期內不可替代。而且傳統行業的龍頭企業正在不斷轉型，“其中有比較好的投資機會”。
興全綠色股票型基金經理陳錦泉表示，他的投資側重新能源、環保、節能及提高效率方向的行業和公司，也不排斥傳統行業里在節能、提供效率方面做的出色的企業。
陳軍對此則表示，不會因為行業來定義這家公司能不能買。他舉例說：“我們會考量煤炭企業等資源型公司開采資源后，有沒有資金去做人員安置、礦坑回填、河流治理。而資源利用和企業發展方式不具可持續性的公司，我們不會投資。”
華寶興業行業精選股票型證券投資基金基金經理沈夢圓說，基金契約規定了投資方向基本上就是環保、新能源行業，水泥、建材等行業是不能進入股票池的。“按照基金契約規定，最多20%可以投資基金庫以外的股票。如果公司發生了一些變化，例如企業原本是一家重污染企業，但是采取了新的技術或改良，出現了對環保的良好預期，這種公司也是可以投資的。”
“有些能夠給傳統行業帶來能源使用效率提高的企業，實際上就是間接減少了能源使用量和排放，對生態保護起到了促進作用。”華安生態優先股票型基金的基金經理施衛平說，“可能在行業劃分時會簡單地把這類行業劃到傳統行業里面去，但實際真正起作用是對傳統行業的改造，這類企業也會成為投資目標。”隨著環境、資源約束的增加，節能減排會日益成為傳統行業的主動選擇，先對此做出調整的企業就能在行業調整中占得先機，“細挖下去，即使在傳統行業也能找到這方面的投資標的。”
目前國內資源儲備與生態環境都無法承載現有的經濟發展模式，相應的資源類傳統行業的股票處于不斷整合的階段并被國家定義為過剩產能行業。建信社會責任股票基金基金經理許杰認為，這類型的傳統行業難以再次產生理想的經濟效益，同時也不具備良好的社會效益，在基金投資組合的構建中也會規避。
財通可持續股票基金基金經理趙艱辛表示在投資中會重點考慮新興行業，但是有兩個傳統行業可能會有投資機會。一類是傳統行業的企業轉型進入新興行業，另一類是有些超跌反彈的傳統行業。“我會重點關注第一類，傳統行業轉型進入新興行業，這里會有比較好的機會。它們必須要有新興行業的元素，否則未來的機會會非常少。”
如何篩選具體企業？
環境被處罰企業會被列入基金黑名單，企業信息披露還需標準化和規范化
來自不同機構的基金經理們一致認為，國內上市公司的社會責任報告對投資決策的參考價值不大。一方面是因為信息披露沒有標準化、規范化；另一方面報告中缺乏與企業經營密切相關的社會責任數據。
不少投資者表示，希望了解更多有關環境、社會和公司治理的信息，但《報告》中提出，目前大部分社會責任報告還是“報喜不報憂”，缺乏與企業經營密切先關的社會責任數據。因此，對投資者決策的參考價值不大。這將需要包括政府監管部門、交易所、行業協會、民間團體以及基金公司在內的機構投資者共同努力，提高市場透明度，社會責任投資市場才能得到長足發展。
上市公司在社會責任報告中喜歡披露社區發展和公益慈善以及應對氣候變化議題，但這并不是基金經理主要關心的內容。在其他非財務信息指標里，不少基金經理提出，政府和監管部門的處罰信息是他們考核一家公司的重要參考。陳錦泉還表示，如果公司出現這類問題的頻率過高，將會被直接放進黑名單中。
陳錦泉說，就現在的企業社會責任報告披露的內容來說，銀行業喜歡披露綠色信貸占比。某銀行說在貸款的分布方面，高污染行業比例降低了，但是實際上通過這個數據評估不出任何內容。“社會責任涵蓋的面很廣，未來可能還需要做一些細分，制定一些標準，才可能對投資具有參考意義。”
興業全球基金專題研究部總監助理錢敏偉認為通用電氣的做法值得學習。通用電氣在社會責任報告中把與綠色有關的業務提出來單獨做一張報表，讓讀者看到企業的綠色轉型。“作為投資者，我知道了公司的增長動力在哪里。”
據錢敏偉介紹，其在環境方面的研究主要是兩方面，一方面是對高污染高耗能公司盡可能多做回避，對這方面的風險加以提示；另一方面是對綠色、新興產業進行挖掘。
“我們有一個基金黑名單，執行十分嚴格。”在公開信息中獲得環保部門處罰的公司，會直接被加入黑名單。此外，還跟公眾環境研究中心進行合作，將環保部門的監管處罰記錄跟上市公司關聯方進行匹配，最后只要把這家公司的代碼輸入，這家公司所有子公司的污染記錄都能一目了然。錢敏偉表示，目前對這類數據采用的越來越多，特別是高危行業，如醫藥、化工行業等。
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