京津冀一體化,環(huán)保三地共治
京津冀大氣、 水質(zhì)量整體質(zhì)量不容樂觀,地區(qū)之間存在差距。京津冀三地的大氣、水環(huán)境質(zhì)量指標不容樂觀。主要污染物濃度都超過國家標準。三地的人均水資源量遠遠低于國際重度缺水標準,大部分河湖水庫水質(zhì)為劣五類。并且三地之中,河北由于工業(yè)眾多,煤炭消耗量大,大氣污染物排放量遠遠超過京津,是大氣污染治理的重點區(qū)域;l 預計三地一體化發(fā)展過程中,環(huán)保標準將逐漸統(tǒng)一。預計京津冀三地一體化發(fā)展過程中,采取相近的環(huán)保標準是合理的趨勢。若三地環(huán)保標準存在較大差異,會導致人口、工業(yè)在區(qū)域內(nèi)向環(huán)保標準低的區(qū)域轉(zhuǎn)移,最終無法大成三地一體化發(fā)展。由于可操作的地方大氣排放標準很少,我們預計這部分將主要參考國標,但三地可統(tǒng)一燃油品質(zhì),降低車輛排放。水質(zhì)標準中,北京市標準更加嚴格,已經(jīng)遠遠嚴于國家標準,相當于地表四類水,甚至三類水標準。考慮到京津冀人均水資源量緊張的大背景,三地加嚴污水排放標準,為再生水回用提供資源,將是環(huán)境管理者的合理選擇;l 大氣污染治理執(zhí)行力度將更加嚴格,水污染治理提供更多增量需求。
在更嚴格大氣污染物排放標準出臺前,京津冀三地的主要大氣污染行業(yè),將遵照環(huán)保部每年下達的《減排目標責任書》進行脫硫、脫硝、除塵等治理。但與以往不同,京津冀一體化,將在治理達標方面提出更嚴格要求,有助相關(guān)標的的業(yè)績兌現(xiàn)。在市政污水處理,以及再生水回用方面,由于河北、天津目前遵循的是國標,因此存在進一步提高標準,新增需求的潛力。我們假設(shè)河北、天津的污水排放標準達到北京市的水平,同時進一步提高再生水回用比例,超過《“十二五”全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》的要求預計將額外新增水污染治理投資約20 億元左右。
具有區(qū)域優(yōu)勢的環(huán)保公司將從中受益。京津冀環(huán)保一體化的趨勢下,具有區(qū)域優(yōu)勢的環(huán)保公司能夠從中受益。主要包括先河環(huán)保、雪迪龍、津膜科技、碧水源。我們認為,河北、天津的環(huán)保標準會逐漸提高,而不是采取“一刀切”的方式。對這些公司帶來的影響,也是逐步兌現(xiàn)的過程。推薦估值已過度反映悲觀增速預期的碧水源(2014-2016年EPS 1.14、1.60、2.20,目標價34 元,維持“增持”評級),經(jīng)營生物質(zhì)清潔燃料供熱業(yè)務(wù)、受益燃煤鍋爐整頓加速的迪森股份(2014-2016 年EPS 0.31、0.41、0.54,目標價14.7 元,維持“增持”評級),以及管理層現(xiàn)金增持公司股份的國中水務(wù)(2014-2016年EPS 0.17、0.31、0.39 元,目標價6.90 元,維持“增持”評級)。
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