萬(wàn)邦達(dá)探路PPP的甜蜜煩惱：86億中標(biāo)項(xiàng)目考驗(yàn)資金實(shí)力
他山之石，可以攻玉。在工業(yè)水處理“生意”低迷之際，以能源化工污水處理起家的萬(wàn)邦達(dá)卻逆勢(shì)大增：預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)盈利1.6億~1.7億元，增長(zhǎng)178.59%~190.44%。數(shù)據(jù)背后，萬(wàn)邦達(dá)靠什么“成就”了亮眼的成績(jī)?它的成功，又給其他一些尚處困境的同行帶來(lái)了怎樣的“啟示”意義?在行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展的今天，無(wú)疑值得探討和借鑒……
實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行帶來(lái)工業(yè)水處置行業(yè)同步走弱。然而，以能源化工污水處理起家的萬(wàn)邦達(dá)卻在很多下游企業(yè)出現(xiàn)“揭不開(kāi)鍋”的局面下，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)超過(guò)178%。
萬(wàn)邦達(dá)實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，靠的是什么?答案就在于“雙輪驅(qū)動(dòng)”。總規(guī)模達(dá)86億元的PPP項(xiàng)目，為萬(wàn)邦達(dá)開(kāi)拓市政環(huán)保領(lǐng)域;同時(shí)，通過(guò)成立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，以基金的方式替換直接并購(gòu)模式，加快擴(kuò)張步伐。“雙輪驅(qū)動(dòng)”讓其在資本市場(chǎng)受到追捧，一年時(shí)間，股價(jià)一度翻了5倍。萬(wàn)邦達(dá)副總裁張友誼接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，“萬(wàn)邦達(dá)將打造成綜合性環(huán)保服務(wù)商。”
PPP模式進(jìn)軍市政領(lǐng)域
作為一家工業(yè)廢水處理的公司，長(zhǎng)期以來(lái)，萬(wàn)邦達(dá)為石油化工、煤化工等工業(yè)企業(yè)提供水處理服務(wù)。然而，隨著下游企業(yè)的行業(yè)下行，對(duì)萬(wàn)邦達(dá)的主營(yíng)業(yè)務(wù)造成不小沖擊。
記者發(fā)現(xiàn)，2014年萬(wàn)邦達(dá)與工業(yè)水處理相關(guān)的傳統(tǒng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入共8.01億元，同比增長(zhǎng)3.62%，增速大大下降。然而從整體上看，據(jù)中信證券梳理，去年及今年一季度期間，眾多水工程設(shè)備企業(yè)中，萬(wàn)邦達(dá)的業(yè)績(jī)?cè)鏊僮羁臁?ldquo;過(guò)去主要做工業(yè)水處理，受各種因素的影響，包括項(xiàng)目拖延、經(jīng)濟(jì)不景氣等等。從去年開(kāi)始，公司開(kāi)始布局多元化發(fā)展。”張友誼告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，公司拓展方向包括市政環(huán)境服務(wù)、危廢處理、垃圾處理，還有工業(yè)水處理的上下游業(yè)務(wù)，“萬(wàn)邦達(dá)要發(fā)展成一個(gè)綜合性的環(huán)保平臺(tái)”。
這其中，備受關(guān)注的是萬(wàn)邦達(dá)通過(guò)PPP項(xiàng)目對(duì)市政環(huán)保領(lǐng)域的“攻城略地”。今年1月、4月，萬(wàn)邦達(dá)相繼中標(biāo)蕪湖市和烏蘭察布市兩個(gè)PPP項(xiàng)目大訂單，總規(guī)模達(dá)86億元，由此，水務(wù)拓寬至城市供水、城市排水，供熱環(huán)保工程等。
領(lǐng)域的突破帶來(lái)了業(yè)績(jī)的激增。上周，萬(wàn)邦達(dá)發(fā)布半年度業(yè)績(jī)預(yù)告稱，今年上半年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利1.6億~1.7億元，相比去年同期不到6000萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，增長(zhǎng)178.59%~190.44%。
PPP項(xiàng)目“已經(jīng)進(jìn)入建設(shè)期，且能夠帶來(lái)收入”。然而“蛇吞象”則面臨著資金短缺的危險(xiǎn)。
2014年，萬(wàn)邦達(dá)的營(yíng)業(yè)收入僅為10億元，如今卻吃下了超過(guò)80億元的訂單，同時(shí)，PPP項(xiàng)目與生俱來(lái)的前期高投資的特點(diǎn)，令萬(wàn)邦達(dá)面臨營(yíng)運(yùn)資金的巨大缺口。
事實(shí)上，在籌措資金方面，萬(wàn)邦達(dá)為“PPP項(xiàng)目融資的信用增級(jí)及償付兜底”，今年4、5月期間，實(shí)控人減持21.99%的股份套現(xiàn)55億元。然而PPP項(xiàng)目尚有30多億元的資金缺口，隨后的6月，萬(wàn)邦達(dá)擬定增30.96億元的方式實(shí)現(xiàn)融資。張友誼表示，“解決資金的手段，主要靠定增，還比較單一。”
借力產(chǎn)業(yè)基金實(shí)現(xiàn)并購(gòu)
在主業(yè)尋求突破的同時(shí)，萬(wàn)邦達(dá)另一只手抓著外延擴(kuò)張戰(zhàn)略。2014年收購(gòu)昊天節(jié)能布局節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域;而與昆吾九鼎投資管理有限公司(簡(jiǎn)稱九鼎)的合作則有望加速這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。資料顯示，2014下半年以來(lái)，有8家環(huán)保公司陸續(xù)成立“產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金”，萬(wàn)邦達(dá)是其中之一。
今年3月3日，萬(wàn)邦達(dá)與九鼎在上海自貿(mào)區(qū)成立并購(gòu)基金，總規(guī)模20億元，首期不低于5億元，萬(wàn)邦達(dá)作為基金的有限合伙人，首期出資1.5億元。
張友誼告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，新成立的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金將投資環(huán)保企業(yè)，以基金的形式實(shí)現(xiàn)并購(gòu)，“以水為主，其他的環(huán)保產(chǎn)業(yè)，比如垃圾、污泥、危廢、煙氣處理、脫硫脫硝、VOC等也會(huì)在考慮的并購(gòu)范圍內(nèi)。”
產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金創(chuàng)立背后，是潛在的全球綠色產(chǎn)業(yè)正在突飛猛進(jìn)，在張友誼看來(lái)，今年能達(dá)到千億規(guī)模。市場(chǎng)很大，問(wèn)題在于金融手段很少，萬(wàn)邦達(dá)從產(chǎn)業(yè)基金方面進(jìn)行了探索。“目前來(lái)說(shuō)，有了產(chǎn)業(yè)基金，未來(lái)直接并購(gòu)會(huì)少一些。”
基金并購(gòu)與主業(yè)成長(zhǎng)的雙輪驅(qū)動(dòng)，萬(wàn)邦達(dá)仿佛找到了資本市場(chǎng)的馬達(dá)，張友誼稱，“我們現(xiàn)在任何一個(gè)環(huán)保項(xiàng)目，實(shí)際上都是用金融的手段、思想來(lái)做探討，項(xiàng)目再加上我們的商業(yè)模式、技術(shù)，這是將來(lái)的大趨勢(shì)。”
在評(píng)估環(huán)保企業(yè)方面，張友誼進(jìn)一步提到并購(gòu)標(biāo)的的商業(yè)模式和技術(shù)互補(bǔ)性的重要性。張友誼表示，就水處理來(lái)說(shuō)，很難有突破性的技術(shù)，更看重標(biāo)的的商業(yè)模式。同時(shí)，萬(wàn)邦達(dá)對(duì)全世界好的技術(shù)實(shí)行“拿來(lái)主義”，再進(jìn)行綜合、創(chuàng)新，推動(dòng)應(yīng)用。
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