土十條”出爐 有多少愛可以重來
5月31日，環保部印發《土壤環境保護和污染治理行動計劃》，簡稱“土十條”。經過近3年的漫長等待，在“氣十條”和“水十條”相繼出臺后，整個行業終于在焦急的等待中迎來了又一重磅。但是，對于這樣一份重磅政策的看法是：長期有利于土壤行業的發展，短期對于預期已經打滿的A股，卻可能見證出貨行情的開始。3年來一次次出臺時間的延遲，外加實際政策出臺后并沒有大幅超預期，恰好應證了那句歌詞：“有多少愛可以重來，有多少人愿意等待”。
多方利益博弈造成推進阻力巨大。“土十條”全文涉及的部和局級單位近20個，其中包括環保，發改委，科技，工信，財政，國土，住建，農業，中宣等部門，其中發改委主管審批權，財政部主管財權，國土部主管地權，科技部和工信部主管技權，住建部，農業部分管工農用地污染處理后的劃分和使用。對比下來，牽頭的環保部反而是實權最少，責任最重的部門。土地無疑是過去十年來，我國經濟高速成長的最重要的稟賦，如何協調這其中巨大的利益關系，壓在環保部身上的重擔遠超過氣和水兩個板塊。
行業標準和收費規則是亟待解決的最關鍵的兩個環節。“土十條”全文對于業內最關心的標準和費用問題并沒有明確。全文中只提到“2017年底前，完成構建系統的標準體系，健全土壤污染防治相關標準和技術規范”。而對于完成標準至關重要的示范項目方面，提到“2020年底前完成200個土壤污染治理與修復技術應用試點項目”。而了解到，環保部對于什么樣的項目該列入試點項目，還沒有明確的定論，可謂時間緊，任務重;收費制度是另一個十分重要的點，全文只提到，推廣PPP模式，加大政府購買，發展綠色金融，而這些僅僅解決了融資渠道的問題，土壤治理未來的收益模式依然不清晰。一季度曾有傳聞，從土地出讓金中抽取10%進行補貼，從實際資金的需求量來看(14年底，全國土壤總點位超標率為16.1%，約有333萬公頃耕地因遭受污染而不宜耕種。需要資金超過6萬億)，10%的抽取比例實在是杯水車薪。目前業內企業積極性不高，主要也是因為對于污染治理后的土地的使用權和收益的分配，全國依然沒有統一的規章可循，紅線綠線之間界限十分模糊。
預期已打滿，業績進入證偽的階段，A股未必值得參與。從2013年以來，市場無數次瘋傳“土十條”的出爐，而換來的是一次次的失望而歸，隨著2015年的大牛市，相關標的進行一系列收并購后，股價也浮在天上，及時按照現在的點位來看，主要企業16年PE仍高于70x，而在今年，其能否實現相關業務70%以上的利潤增長，依然具有較多不確定性。以A股向來的秉性，只要還處于短期難以證偽的階段，就依然有期待的空間，這也是為什么“土十條”一天不出，市場就一天有盼頭的原因，F在，期盼的事已落地，接下來進入業績逐步證偽的階段，高估值能否持續，是需要打個大大的問號。
不過，我們從文章中嗅到了農藥，化肥和礦業企業供給側改革的味道。我們注意到，“土十條”中明確提到了限制用量，限制產能的地方主要有幾處，其中“到2020年，全國主要農作物化肥、農藥使用量實現零增長，利用率提高到40%以上，測土配方施肥技術推廣覆蓋率提高到90%以上”，以及“自2017年起，內蒙古、江西、河南、湖北、湖南、廣東、廣西、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、新疆等省(區)礦產資源開發活動集中的區域，執行重點污染物特別排放限值”，將會對相關行業的產量和成本形成壓力，以環境整治促進供給側改革，這也是出清產能的另一種方式吧。
總而言之，認為對于“土十條”的出臺，要從產業和資本市場分開來對待。對于產業而言，長期必然是利好，但仍需標準，補貼，準入等一系列細項規則出臺;對于資本市場，由于環保板塊長期未有熱點，此次可能產生板塊輪動效應，但是由于之前預期太滿，也可能會演變成出貨行情，要等到真正出業績買的才安心，現在還遠遠不是時機？梢躁P注的標的：博世科，永清環保，高能環境。
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