蘇交科收購TestAmerica 將引進環境檢測技術
8月11日，A股上市公司蘇交科（300284）尾盤突然發力，從3%左右的漲幅躥升到上漲7.18%收盤。在經歷近3個月的停牌之后，蘇交科10日復盤無量漲停，而11日的成交量則創下了2015年3月份以來的最大。
此前，9日晚間，蘇交科公告，擬以1811.77萬美元的現金收購TestAmerica公司100%股權，同時承擔該公司1.09億美元的債務。據蘇交科管理層透露，對于此次并購，美國投資委員會還在審查中，暫時沒有提出任何問題，進展順利。按照正常審查時間進度計算，預計在8月份會完成審查。
據悉，TestAmerica（簡稱TA）是美國最大的環境檢測服務商，技術能力極強，幾乎可以對所有品類進行專業檢測和分析，包括空氣、水、頁巖氣、沉淀物、爆炸物、放射性化學物質等。？松梨诠尽⒒裟犴f爾等大型企業都是它的客戶。
作為傳統的事業單位性質的建筑設計院，蘇交科前身是江蘇省交通科學研究院，自2008年到2015年底，其收入從4.66億元擴大到25.6億元，凈利潤從7000萬元增長到3.4億元。蘇交科參與了江蘇省內幾乎所有的基礎設施建設項目，包括高鐵、城軌、市政、綜合管廊等。公司一半的收入來自為項目做勘察設計，另外25%來自于工程項目管理，17%來自于檢測業務。
“蘇交科受益于國家的基礎設施建設，增長穩定，此次收購是趁TA公司經營困境抄底，從而獲取美國同行技術和經驗，為其國內市場戰略服務。”深圳偉時資本高級研究員何鑫杰對21世紀經濟報道記者說。
買技術補短板
TA公司在美國擁有23個認證實驗室和36個銷售和服務中心。根據蘇交科公告，TA公司業績已經連續下滑3年，目前依然是虧損狀態，但預計2016年之后能逐步恢復，預計2017年至2019年凈利潤分別為5432萬元、6421萬元、7605萬元。按照2017年的財年數據計算，蘇交科收購TA公司的市盈率僅為2.2倍，從國內并購領域動輒10倍之上的PE價格來看，比較便宜。
之所以能這么便宜買到，原因是，“第一，TA原來的股東是基金，基金到期了，需要退出；第二，參加投標的企業一共9家，在美國排名第二第三的企業也參與了，但是管理層不希望被美國本土的同行并購。”蘇交科某位高層潘先生在投資者交流會上說。
據潘先生介紹，TA公司的檢測技術能力和經驗，將填補國內市場空白，蘇交科希望通過引進技術，推進國內環境監測業務發展。“國內我們很大程度上做的是測試，僅僅是按照規范測試一下數據是否達標。但檢測的要求是，通過數據要反映出問題，要求具備數據解讀能力，目前中國市場這方面的能力是欠缺的。”
“目前蘇交科的業務遍布全國，在很多地方已經進行了企業級的認證，市場準入條件我們基本已經滿足，另外，我們本身在全國各地就有很多實驗室，中國的業務我們肯定會以蘇交科的名義來開展，TA做技術支撐，做后臺的工作。”潘先生說。
設計檢測協同以參與PPP項目
“善于管理收購企業才更重要，”法國外貿銀行（Natixis）亞太區企業咨詢主管RaghuNarain接受21世紀經濟報道記者采訪分析，“中國企業收購的對象深度融入了經營國家的文化和社會，另外，收購資產還包括商譽、專利和品牌等無形資產。因此，善于管理才能維持和提升資產價值，并增強工會和員工的信心。”
“從管理上來說，我們不打算對美國公司管理團隊做非常大的調整，美國公司的業務發展主要還是依靠他現有的管理團隊。我們將派出公司實際控制人王軍華，親自帶一個團隊到美國去整合TA和蘇交科的發展。”潘先生說。
除此之外，并購TA增強了蘇交科的檢測業務能力，在未來公司向PPP模式轉型的過程中，將起到協同作用。
“傳統模式中，設計、檢測是分離的，檢測和工程由一家來做是不合適的。但是，隨著現在基礎設施建設模式轉化成PPP模式，就反而要求設計檢測協同，質量控制由自己來完成。”潘先生說。
“PPP項目是對基礎設施建設行業的重新洗牌。”潘先生說，“以前地方政府作為投資方和運營方，找咨詢方和檢測方來完成項目，現在由社會主體來負責項目；以前社會主體只要拿到設計利潤、施工利潤就結束了，現在必須對項目的生命周期的盈利負責，不僅僅是做設計、施工，還要做運營。”
“目前的PPP項目政府給予的回報也就是7%左右，但是，如果能通過整個生命周期的成本優化，使得收益率上升，就能拿到超額收益。”潘先生說，“現在做設計會產生設計利潤，做施工能產生施工利潤，這是我們原有的能力的復制，如果由于模式的改變我們能夠拿到項目整合的收益，這才是我們參與PPP項目的核心所在。”
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