垃圾分類之產(chǎn)業(yè)鏈分析
我國最早對垃圾分類的規(guī)劃可追溯至1995年頒布的《固體廢物污染防治法》，然而此前數(shù)輪垃圾分類嘗試均以宣傳教育為主，整體收效甚微，前端錯誤分類及后端先分后混現(xiàn)象嚴(yán)重。2015年9月中共中央、國務(wù)院在《生態(tài)文明體制改革總體方案》中提出加快建立垃圾強制分類制度，措辭強調(diào)“強制”，為新一輪垃圾分類工作奠定基調(diào)。2017年3月國家發(fā)改委、住建部提出將在46個試點城市實施生活垃圾強制分類，并制定考核細(xì)則，計劃在2020年底前形成可復(fù)制和可推廣的生活垃圾分類模式。2019年6月6日，住建部、發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部等九部委聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知》，決定在46個試點城市的基礎(chǔ)上，自2019年起在各城市全面啟動生活垃圾分類工作。到2020年底，46個重點城市將基本建成垃圾分類處理系統(tǒng)；到2025年，全國地級及以上城市基本建成垃圾分類處理系統(tǒng)。同月，國務(wù)院常務(wù)會議通過《固體廢物污染環(huán)境防治法（修訂草案）》并提請全國人大常委會審議！恫莅浮芳涌旖⒗幚硐到y(tǒng)和垃圾分類制度提出要求，生活垃圾分類有望首次納入國家立法。
城市層面，2019年7月1日，《上海市生活垃圾管理條例》正式開始實施，上海成為全國第一個實施“垃圾強制分類”的城市。北京、深圳等地也在積極推進(jìn)居民垃圾強制分類立法工作，垃圾分類即將進(jìn)入“強制時代”，根據(jù)目前披露方案，北京、深圳垃圾分類方法與上海大同小異。垃圾分類方法應(yīng)與當(dāng)?shù)睾蠖颂幚碓O(shè)施技術(shù)路線相適應(yīng)的，日本、德國不同地區(qū)垃圾分類細(xì)節(jié)也不同，由此可推斷在國土面積遼闊、地域差異較大的中國，不同城市間垃圾分類方法將出現(xiàn)較大區(qū)別。中國也可能出現(xiàn)出現(xiàn)歐洲路線（區(qū)分是否有機(jī)可降解）以及日本路線（區(qū)分是否可燃）并存的局面。
總體來看，我國在生活垃圾分類處理系統(tǒng)方面尚沒有足夠的經(jīng)驗，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的完善和有效需求的形成還需要一定的時間，相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)爆發(fā)式增長的可能性較小，但長遠(yuǎn)看，2019年至2025年間，隨著垃圾分類從46個重點城市向全國300余個地級以上城市推進(jìn)，生活垃圾集運、分類、回收處理等專業(yè)設(shè)備的需求空間會越來越廣闊，相關(guān)企業(yè)將迎來逐步發(fā)展的機(jī)會。
垃圾分類產(chǎn)業(yè)鏈分為前端分類投放、中端收集轉(zhuǎn)運以及后端處理處置：上游由居民產(chǎn)生生活垃圾，對垃圾進(jìn)行分類、投放；中游，部分有回收利用價值的垃圾由個體戶或回收企業(yè)回收后進(jìn)行綜合利用，而一般生活垃圾則由第三方的環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)或各地負(fù)責(zé)環(huán)衛(wèi)工作的事業(yè)單位進(jìn)行垃圾的清掃、收集和運輸；下游由垃圾最終處置企業(yè)進(jìn)行處理。
我國垃圾分類處理產(chǎn)業(yè)鏈還不成熟，從目前實踐情況看，后端處理能力缺口巨大，發(fā)展機(jī)會較為確定，前端清運市場結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)+，可能有多種業(yè)態(tài)，尚待觀察。
前端分類環(huán)節(jié)指居民在源頭進(jìn)行垃圾分類，按照基本可回收物、有害垃圾、濕垃圾、干垃圾四分法進(jìn)行分類，保證后續(xù)過程能夠充分發(fā)揮作用。上海實行的《上海市生活垃圾管理條例》在前端分類方面做進(jìn)一步明確。對于前端分類環(huán)節(jié)來說，垃圾分類APP、餐廚垃圾處理器、社區(qū)垃圾站設(shè)備及識別和處罰系統(tǒng)建設(shè)商等新業(yè)態(tài)將誕生，但目前來看市場空間較為有限。
首先，生活垃圾強制分類后，居民垃圾桶使用量翻倍，然而該市場技術(shù)門檻較低，市場較為分散，龍頭企業(yè)受益但優(yōu)勢并不明顯。此外，目前政策鼓勵“互聯(lián)網(wǎng)+回收”以及智能回收等方式，但當(dāng)前環(huán)衛(wèi)清運類、垃圾處理類上市公司普遍不具備大型互聯(lián)網(wǎng)平臺運營經(jīng)驗，短期來看難以捕捉“互聯(lián)網(wǎng)+回收”模式帶來的機(jī)遇。最后，廚余垃圾處理器雖然符合懶人經(jīng)濟(jì)，然而全球來看，由于廚余垃圾處理器會顯著提高對排水管網(wǎng)和污水處理廠的壓力，各國態(tài)度不一。對于我國來說，大多數(shù)城市污水管網(wǎng)在設(shè)計之初并未考慮廚余垃圾處理器，難以承受大規(guī)模普及，因此產(chǎn)業(yè)鏈前端釋放空間較為有限。
根據(jù)前端分類，對各類垃圾進(jìn)行區(qū)別收集轉(zhuǎn)運，干垃圾轉(zhuǎn)運至填埋或焚燒廠，濕垃圾轉(zhuǎn)運至餐廚垃圾處理廠，可回收垃圾轉(zhuǎn)運至拆解、再生利用企業(yè)，有害垃圾轉(zhuǎn)運至危廢處理廠。
考慮到目前“干濕分離”重點針對餐廚垃圾的分類處理，因此垃圾收集轉(zhuǎn)運領(lǐng)域的主要市場拓展空間集中在環(huán)衛(wèi)行業(yè)根據(jù)《城市環(huán)境衛(wèi)生質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》，環(huán)衛(wèi)行業(yè)所涵蓋的作業(yè)包括生活垃圾清掃、收集、運輸和建設(shè)垃圾中轉(zhuǎn)站、公共場所環(huán)境衛(wèi)生、道路清掃保潔、公廁運營等。包括垃圾收轉(zhuǎn)車、中轉(zhuǎn)站及相應(yīng)預(yù)處理設(shè)備。環(huán)衛(wèi)服務(wù)的購買者，主要有兩種付費方式，政府購買服務(wù)和PPP項目。由于環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目成本構(gòu)成中60%以上是環(huán)衛(wèi)工人工資，因此環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目的政府回款較快，且非常穩(wěn)定，根據(jù)合同約定，政府會按月或者按季度給第三方環(huán)衛(wèi)服務(wù)企業(yè)支付相關(guān)費用，且在長期項目逐步成為主流趨勢下，未來行業(yè)的收入會呈現(xiàn)長期穩(wěn)定的特點。細(xì)分來看，干濕垃圾分別處理后，垃圾車總需求量有所增加。而建立垃圾中轉(zhuǎn)站的優(yōu)勢在于能夠通過預(yù)處理進(jìn)一步減少垃圾的轉(zhuǎn)運量和已分類的垃圾質(zhì)量，進(jìn)而提高車載效率并減少運行成本。隨著國家垃圾分類政策的開展，合理地建設(shè)垃圾中轉(zhuǎn)站能夠提高政策推行的效果，市場增長空間也較大。當(dāng)前，全國環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)活躍企業(yè)超過5000家，中小企業(yè)為絕大多數(shù)。激烈的競爭使得環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)的市場集中度非常分散，前十大企業(yè)的市占率之和不超過20%。但近幾年招標(biāo)的市場化訂單期限較短，2018年平均期限為4.6年，由于各公司的運營管理以及工作效果存在差異，預(yù)計未來隨著合同到期以及行業(yè)內(nèi)項目的并購?fù)七M(jìn)，行業(yè)市場集中度將處于提升趨勢。代表企業(yè)有龍馬環(huán)衛(wèi)、盈豐環(huán)境。
對于再生資源產(chǎn)業(yè)而言，由于我國已經(jīng)具備較為完整的資源回收產(chǎn)業(yè)鏈，因此垃圾分類對再生資源產(chǎn)業(yè)的影響主要在中端收運環(huán)節(jié)。如果未來強制分類得以落實，以廢品回收員、拾荒者為主的廢品回收系統(tǒng)將被市政垃圾收集系統(tǒng)取代，未來市政垃圾回收系統(tǒng)或與廢品回收系統(tǒng)實現(xiàn)“兩網(wǎng)融合”，市政垃圾運營商存在機(jī)遇。
根據(jù)之前分類結(jié)果將不同的垃圾進(jìn)行不同的處理，主要分為三方面垃圾焚燒企業(yè)、廚余處理企業(yè)以及再生資源企業(yè)。
垃圾焚燒
在現(xiàn)有補貼機(jī)制下，垃圾分類對焚燒發(fā)電廠收入端影響較小，甚至是負(fù)面影響，但成本有所降低。垃圾焚燒企業(yè)的收入包含兩大部分，一是政府給予的垃圾處理費補貼，目前全國垃圾處理費水平在65元/噸左右，不同項目間的處理費差異較大；二是垃圾發(fā)電取得的網(wǎng)費電費。入場干垃圾量的減少或?qū)е吕幚硎杖虢档停诸惡蟾衫鵁嶂堤岣撸贌a(chǎn)生的上網(wǎng)電量也會隨之提升，但熱值提高帶來的發(fā)電量無法獲得優(yōu)惠電價。因此短期來看，綜合考慮處置收入和發(fā)電收入，焚燒業(yè)務(wù)的收益規(guī)模將受到負(fù)面影響，不過預(yù)處理流程以及助燃劑使用量的減少能夠降低垃圾焚燒廠的成本。
我國的垃圾焚燒產(chǎn)業(yè)集中度偏低，2017年CR10僅為40.64%，中國光大國際、中國環(huán)境保護(hù)、上海環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境以及偉明環(huán)保分列前五。未來隨著環(huán)保要求的提升，不達(dá)標(biāo)的垃圾焚燒處置企業(yè)被清出市場，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。
廚余垃圾處理
餐廚垃圾由餐飲垃圾（主要來自飯店、酒店）和廚余垃圾（主要由家庭產(chǎn)生）組成。目前，由于尚未全面實行垃圾分類，廚余垃圾一般不單獨處理，餐廚垃圾主要由餐飲垃圾構(gòu)成，餐廚垃圾的處理方式有：填埋處理、飼料化處理、好氧堆肥、厭氧發(fā)酵、以及生化處理。填埋處理是早期世界上比較通用的做法，填埋餐廚垃圾對填埋場地污染較小，但是由于餐廚垃圾擁有較高的利用價值，國際上餐廚垃圾填埋處理率近幾年明顯下降。在其他幾種處理工藝受制于末端資源化產(chǎn)品出路的情況下，厭氧發(fā)酵的產(chǎn)品（甲烷）銷路較好，目前已成為主流的餐廚垃圾及集中處理技術(shù)，2017年111座已知技術(shù)路線的規(guī)；蛷N垃圾處理設(shè)施中利用厭氧發(fā)酵技術(shù)進(jìn)行餐廚處理的多達(dá)80座（處理能力1.6萬噸/日，占比76.1%）。
垃圾分類對餐廚行業(yè)有兩大重要影響：1）濕垃圾（基本為廚余垃圾）占生活垃圾的37-62%，分類后廚余垃圾的收運處置將成為城市運行的新剛需；2）分類后餐廚垃圾成分有望顯著改善，原先含量較高的塑料袋、玻璃等雜質(zhì)大大減少，從而降低處理成本。
垃圾分類后，廚余垃圾處置的理論投資建設(shè)需求和新增運營市場空間比已有的餐飲垃圾處置更為廣闊，但目前仍未有規(guī)模化的發(fā)展，主要由于需求未釋放以及處理技術(shù)的單一化致使商業(yè)模式不順（目前主要使用厭氧發(fā)酵技術(shù)）。廚余垃圾的處理工藝和餐飲垃圾并無太大區(qū)別，但是廚余垃圾因為來自家庭，相較來自酒店飯店的餐飲垃圾而言，廢棄油脂的含量占比極低，能夠生產(chǎn)的資源化產(chǎn)品有限，因此在資源化產(chǎn)品出路不暢的情況下，廚余項目的盈利將全部依賴政府補貼，在利用厭氧發(fā)酵作為處理工藝的基礎(chǔ)上，除非能夠獲得較高的、且有支付保證的政府補貼，否則廚余項目較難實現(xiàn)盈利。
餐廚處理企業(yè)方面，從2015年看向2019年，餐廚行業(yè)格局發(fā)生了三大變革：1）入行企業(yè)數(shù)量增多，且背景更為多元。目前共有30多家企業(yè)從事餐廚垃圾處理，除了提供方案的科技型企業(yè)，還包括垃圾焚燒企業(yè)、綜合環(huán)境服務(wù)商、設(shè)備制造商等。2）市占率排名靠前的企業(yè)大多同時為垃圾焚燒龍頭運營商，包括光大國際、首創(chuàng)、杭州錦江、中國環(huán)保、上海環(huán)境、偉明環(huán)保等。3）總產(chǎn)能擴(kuò)增下，行業(yè)集中度有所降低，目前排名前八企業(yè)擁有33%。
雖然從長遠(yuǎn)的角度看，垃圾分類將改善餐廚垃圾的盈利水平，同時給廚余行業(yè)帶來市場空間增量，但是當(dāng)前這兩個細(xì)分行業(yè)的發(fā)展仍存在較多問題。不過目前上海已經(jīng)在餐廚和廚余行業(yè)的發(fā)展取得了一定的成效，也可對其他城市起一定的借鑒作用。
經(jīng)濟(jì)發(fā)展是垃圾生產(chǎn)量的第一驅(qū)動力，預(yù)計較長時間內(nèi)我國生活垃圾仍將保持高速增長，根據(jù)E20研究院預(yù)測，垃圾分類回收將是我國又一個百億元級別的潛在市場，市場空間將在2019~2020年逐步開啟。
目前，垃圾焚燒、餐廚處理、大型垃圾轉(zhuǎn)運站等涉及工程建設(shè)和持續(xù)運營的投資較大的項目，一般都采用PPP模式進(jìn)行建設(shè)運營。從wind的PPP項目庫看來，垃圾焚燒發(fā)電項目較多，涉及177個項目，總投資金額924.86億元，單體投資金額普遍在億元以上；餐廚垃圾項目共30個，總投資金額59.92億元，四川、廣西、浙江項目較多；由于垃圾分類起步不久，直接針對垃圾分類的項目目前還不多，共11個，投資金額25.85億元，涉及生活垃圾分類收集站、環(huán)衛(wèi)分類一體化運營、濕垃圾處理廠、填埋場等項目。
而對于前端垃圾分類、運輸和相關(guān)的運營服務(wù)，除了PPP模式以外，目前46個試點城市中超過7成的區(qū)域也會通過市場化招標(biāo)方式采購垃圾分類運營服務(wù)，其中近兩成的城市垃圾分類運營服務(wù)合同金額超過1億元。以上海為例，在今年底將“配齊”接近952輛濕垃圾運輸車輛、逾4000套(臺)干垃圾轉(zhuǎn)運系統(tǒng)設(shè)備、15輛有害垃圾專運車。到2020年，上海還將建成8000個回收網(wǎng)點和210個中轉(zhuǎn)站，目前形成了由11家企業(yè)參與的可回收物市場主體格局。
在千里馬招標(biāo)網(wǎng)上，2018年9月—2019年6月垃圾分類相關(guān)訂單共352份，訂單大都屬于政府采購，采購內(nèi)容主要涉及分類垃圾桶、垃圾分類運輸車、垃圾分類督導(dǎo)服務(wù)、中轉(zhuǎn)站等垃圾分類治理設(shè)施和運營服務(wù)。分地區(qū)而言，這些垃圾分類采購訂單呈現(xiàn)出顯著的東部強于西部，南方多于北方趨勢。在352份訂單中，有165單位于華東區(qū)域，96單位于中南區(qū)域，60單位于華北區(qū)域。而西南、西北、東北地區(qū)的數(shù)量分別為11單、10單、10單。
分省份而言，垃圾分來訂單總體分布多集中在東部沿海地區(qū)，訂單數(shù)量前五的省市為江蘇、浙江、北京、河南、湖北。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度與訂單數(shù)量呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。具體項目地點上，一線城市，如北京、上海，以鄉(xiāng)鎮(zhèn)、街道為主；數(shù)量密集的二線城市，如鄭州、南京、武漢，則集中在城區(qū)，分布密集，多以街道或小區(qū)分包形式招標(biāo)；三線城市多為試點項目，數(shù)量較少。個別經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)且垃圾分類實施較早、水平較高的城市，如嘉興市、紹興市（嘉興、紹興分別位列2017垃圾分類10強城市第四、第八），則已下沉到村鎮(zhèn)。
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