鐵漢生態復牌股價連跌 中國節能入主能否讓主業走出困境？
股票停牌數日后，4月20日鐵漢生態終于迎來復牌，公司同時還發布了關于股份協議轉讓暨策劃控股股東、實際控制人擬發生變更的提示性公告。通過非公開發行股份和實際控制人股份協議轉讓的方式，中國節能環保集團有限公司（以下簡稱“中國節能”）將成為鐵漢生態控股股東，國務院國資委成為公司的實際控制人。
本是一個皆大歡喜的結局，然而二級市場并不買賬，鐵漢生態4月20日開盤即暴跌，甚至一度觸及跌停板，21日再度下跌，兩日累計跌幅10.59%，截至收盤3.04元/股。由于鐵漢生態向中國節能等定增價格為3元/股，目前股價距離定增價僅差1.33%。
鐵漢生態董秘楊鋒源對《證券日報》記者表示：“目前方案還需要國務院國資委審批，我們不方便說太多。”
廣東小禹投資管理有限公司總經理黎仕禹對《證券日報》記者表示：“中國節能實力強大，但是資本市場并不是說誰入主就一定能夠讓股價立竿見影地漲起來。新股東短期內也不可能馬上讓上市公司走出經營困境，這不是給錢或者給支持就‘完事’了的，而是要看行業整體發展狀況如何，以及協同效應等。”
深圳潤盈達投資有限公司研究總監余韜也認為：“二級市場對于國資入股這一類的故事，這段時間基本免疫了，想要市場有正面反饋，還是需要做出相應的業績來驗證。”
去年虧損8.88億元
鐵漢生態控股股東劉水籌劃股權轉讓事宜由來已久。早在2018年5月，公司在終止重大資產重組的同時就曾籌劃引入戰略股東。2018年12月，鐵漢生態與深圳市投資控股有限公司（以下簡稱“深投控”）簽訂股份轉讓協議，劉水將持有的鐵漢生態1.14億股股份，以3.76元/股轉讓給深投控，共計4.29億元；2019年3月，深圳投控共贏股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“投控共贏基金”）作為深投控指定的“關聯方或其直接或間接管理的基金”受讓剩余的1.17億股股份，受讓價格仍為3.76元/股，轉讓價款共計4.41億元。
劉水在轉讓股權時曾承諾，上市公司在利潤補償期間內各年度凈利潤數2019年度不低于6.5億元、2020年度不低于10.8億元、2021年度不低于11.9億元，否則將進行補償。
根據鐵漢生態今年2月底發布的2019年業績快報顯示，去年公司實現營業收入51.31億元，同比減少33.78%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為-8.88億元。同時，4月11日發布的2020年一季度業績預告顯示，1-3月公司虧損1.95億元-2億元。這顯然與此前的業績承諾相差甚遠。
4月13日，鐵漢生態再度發布關于重大事項的停牌公告，這次公司傍上了中國節能。非公開發行股票預案顯示，本次公司擬發行股票數量不超過6.02億股，發行價格3元/股，募集資金不超過18.06億元，募集資金擬全部用于補充資金和償還有息負債。其中，中國節能擬認購4.69億股，投控共贏基金擬認購1.33億股。
此外，劉水及其一致行動人烏魯木齊木勝股權投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“木勝投資”）與中國節能簽署股份轉讓協議，劉水、木勝投資擬分別向中國節能協議轉讓其持有的1.8億股和5692.43萬股上市公司股份，轉讓價格3.4元/股。劉水同時承諾鐵漢生態2020年至2023年度的凈利潤分別不低于0.25億元、3億元、4.3億元和6億元。
本次非公開發行完成且存量股份過戶完成后，中國節能及其一致行動人合計持有鐵漢生態7.8億股（占總股本的26.46%）成公司控股股東。劉水則以持有5.4億股（占總股本的18.33%）退居二線；深投控及其一致行動人共贏基金持股3.64億股（占總股本的12.35%）。
對于前后兩次業績承諾數額相差甚遠，楊鋒源對《證券日報》記者表示：“情況不一樣了。新的業績承諾是綜合考慮了各方面的情況做出的。”
資產負債率業內最高
相關資料顯示，中國節能是國務院國資委旗下唯一一家以節能環保為主業的中央企業，主營業務為節能、環保、清潔能源、資源循環利用及節能環保綜合服務等。鐵漢生態表示，“中國節能將集中資源平臺優勢積極支持公司的全面業務發展，提供金融、業務、資源等方面的支持，將公司打造為上市生態環保標桿企業。”
不過，從目前看來中國節能任重道遠，鐵漢生態除業績不佳外，還面臨著諸多問題。財務數據顯示，2018年和2019年三季度末，鐵漢生態資產負債率高達72.39%和75.81%，在園林工程同行業A股上市公司中最高。此外，公司流動比率0.94、速動比率0.43，在同行業中基本墊底。同時，截至去年三季度末，公司應收賬款高達8.63億元。
“在投資領域，生態環保行業不算是一個好行業，第一是容易受大環境影響，比如融資收緊、政府去杠桿、PPP項目清庫等；第二是屬于高杠桿行業、現金流差、存貨和應收高企。”余韜對《證券日報》記者表示，“鐵漢生態資產負債率近80%，現金流差，存貨和應收賬款占比高，一旦經營環境有變，業績就會出現大問題。”
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