兩會(huì)聚焦發(fā)力的背后：環(huán)保產(chǎn)業(yè)迎來大利好
5月22日上午9時(shí)，第十三屆全國人民代表大會(huì)第三次會(huì)議正式開幕。
其中，政府工作報(bào)告對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展進(jìn)行了一定的梳理，且強(qiáng)調(diào)了今年的發(fā)展目標(biāo)，一時(shí)間引起了市場的較多關(guān)注。
首先，報(bào)告指出，2019年三大攻堅(jiān)戰(zhàn)取得關(guān)鍵進(jìn)展。其中，在環(huán)保整治方面，污染防治持續(xù)推進(jìn)，主要污染物排放量繼續(xù)下降，生態(tài)環(huán)境總體改善。而在接下來的時(shí)間里，需要繼續(xù)提高生態(tài)環(huán)境治理成效，不僅要深化重點(diǎn)地區(qū)大氣污染治理，壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)等舉措，更是強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)污水、垃圾處置設(shè)施建設(shè)。
今年是“十三五”收官之年，而在兩會(huì)的盛大召開之下，跟隨這一態(tài)度的引導(dǎo)，環(huán)境產(chǎn)業(yè)迎著政策利好或?qū)⑦~向下一階段的新征程。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2017年我國環(huán)保行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到6.87萬億元，2019年我國環(huán)保行業(yè)總產(chǎn)值有望達(dá)到8.87萬億元，未來五年(2019-2023)年均復(fù)合增長率約為11.07%，且到2023年我國環(huán)保行業(yè)總產(chǎn)值或?qū)⑦_(dá)到14萬億元。
“從長期來看，環(huán)境產(chǎn)業(yè)將持續(xù)向好發(fā)展...2020年本身就是一個(gè)與眾不同的年份，全面建成小康社會(huì)，以及生態(tài)環(huán)境領(lǐng)域的“十三五”規(guī)劃、污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)等都要在今年交成績單，這給環(huán)境企業(yè)帶來重要機(jī)遇。”——環(huán)境商會(huì)會(huì)長趙笠鈞
環(huán)衛(wèi)服務(wù)行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈
來源于：華西證券
環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展常態(tài)化
回顧過往，可以發(fā)現(xiàn)，在政策頻出的利好之下，近年來環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成長性發(fā)展較為凸顯，其中，垃圾處理、污水治理等方面作為其重要組成部分，進(jìn)一步受到了積極性的助力。
2015-2018年全國環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場化規(guī)模及市場化率
來源于：華西證券
首先，在垃圾處理方面，隨著垃圾分類在我國各地的相繼實(shí)行，該領(lǐng)域已然乘上關(guān)注風(fēng)口，受到社會(huì)矚目，從垃圾處理產(chǎn)業(yè)鏈來看，主要包括環(huán)衛(wèi)設(shè)備、垃圾焚燒細(xì)化、餐廚及廚余處理市場以及再生資源回收等細(xì)分領(lǐng)域，而這也意味著激增的關(guān)注度或?qū)眍H具潛力的發(fā)展空間。
根據(jù)《“十三五”城鎮(zhèn)無害化處理生活垃圾的設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，“十三五”期間，國家在無害化處理城鎮(zhèn)生活垃圾的設(shè)施建設(shè)期間，投資總額累計(jì)達(dá)到2518.4億元。其中，投資建設(shè)無害化處理設(shè)施的資金累計(jì)達(dá)到1699.3億元；投資建設(shè)收運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)體系的資金累計(jì)達(dá)到257.8億元；在專項(xiàng)餐廚垃圾工程的投入資金累計(jì)達(dá)到183.5億元；投資于存量整治工程的資金累計(jì)達(dá)到241.4億元；投入到垃圾分類示范工程的資金累計(jì)達(dá)到94.1億元；且投資建設(shè)監(jiān)管體系建設(shè)的資金累計(jì)達(dá)到42.3億元。
基于政策上不留余力的支持，再加上行業(yè)的正面推進(jìn)，垃圾處理方面因標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范化、技術(shù)提升等而取得了一定的積極成果。
根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，截止到2019年底，我國擁有城市生活垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目共278個(gè)，垃圾焚燒處理率提升至35.30%;年垃圾焚燒處理量達(dá)到7589萬噸，同比增長2.86%;垃圾焚燒發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)到680萬千瓦，同比增長25.23%;年發(fā)電量超過350億千萬時(shí)，同比增長13.07%。
除了垃圾處理方面取得成效之下，污水處理這一環(huán)境問題也成為社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)。
眾所周知，我國雖是水資源大國，但基于“東豐西乏，南多北少”的分布態(tài)勢(shì)，人均水資源較為匱乏，且污水處理技術(shù)方面與海外相關(guān)國家比較有一定的落差，基于此，如何通過污水處理進(jìn)一步加快城鎮(zhèn)化、市場化進(jìn)程成為關(guān)鍵議題。
好在隨著技術(shù)得到突破，補(bǔ)足管道管網(wǎng)系統(tǒng)的短板，再加上污水處理廠的建設(shè)較大提升了城市污水處理的水平。數(shù)據(jù)顯示，截至2017年，我國累計(jì)建成城鎮(zhèn)污水處理廠4119座，污水處理能力達(dá)到1.82億噸/日，預(yù)計(jì)到2020年我國城鎮(zhèn)污水處理能力或達(dá)到2.05億噸/日；同時(shí)，2018年農(nóng)村污水處理行業(yè)達(dá)到614億元產(chǎn)值，預(yù)計(jì)到2024年產(chǎn)值或?qū)⑦_(dá)到1400億元。
“到2020年我國農(nóng)村污水處理率要達(dá)到30%以上，農(nóng)村污水處理市場將迎來歷史性發(fā)展機(jī)遇。”——《全國農(nóng)村環(huán)境綜合整治“十三五”規(guī)劃》
十三五垃圾焚燒能力與焚燒率
來源于：東興證券
進(jìn)入2020年，雖然在新冠疫情的影響下，國內(nèi)正常的生產(chǎn)生活受到了一定的阻礙，但后期隨著國內(nèi)疫情趨于平穩(wěn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面加速使得社會(huì)生活逐步恢復(fù)正常化。而在這一情境之下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，始終起著提供公共環(huán)境服務(wù)、維護(hù)公共衛(wèi)生安全作用，再次受到了矚目，尤其在疫情時(shí)期，流動(dòng)性寬松，融資環(huán)境得到進(jìn)一步改善，公募基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)的推行或?qū)⒅睋衄F(xiàn)有環(huán)保企業(yè)的痛點(diǎn)，進(jìn)而幫助其有所受益。
REITs典型組織運(yùn)作形式
來源于：中金證券
“優(yōu)先支持基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板行業(yè),包括倉儲(chǔ)物流、收費(fèi)公路等交通設(shè)施,水電氣熱等市政工程,城鎮(zhèn)污水垃圾處理、固廢危廢處理等污染治理項(xiàng)目。”——《公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金指引》
生態(tài)環(huán)保類 PPP 項(xiàng)目投資額（億元）和數(shù)量（個(gè)）以及生態(tài)環(huán)保類 PPP 項(xiàng)目落地率（%）
來源于：申港證券
從2017年底以來，基于宏觀環(huán)境的動(dòng)蕩性，在環(huán)保力度加強(qiáng)和去杠桿舉措的雙重加持之下，跑馬圈地的環(huán)保企業(yè)受制于PPP模式，一定程度上被拖進(jìn)了名為資金緊張又或是債務(wù)高企的危險(xiǎn)境地，甚至一度陷入經(jīng)營困境，而隨著行業(yè)的洗牌，相關(guān)環(huán)保企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力不斷提升，經(jīng)營情況也得到改善，而在公募REITs試點(diǎn)的賦能下，或?qū)⒃谖磥硪欢螘r(shí)間內(nèi)改善其資本結(jié)構(gòu),降低杠桿率，提高直接融資比例,促進(jìn)再投資,且提升項(xiàng)目運(yùn)營效率。
“城鎮(zhèn)污水處理收費(fèi)權(quán)整體空間為770.09億元/年，若以611億立方米/年測算理論上可盤活的存量污水處理資產(chǎn)為2929億元，或是可試點(diǎn)REITs環(huán)保行業(yè)中最具潛力的細(xì)分領(lǐng)域。同時(shí)，垃圾焚燒發(fā)電項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)為374.7億元/年（非國補(bǔ)部分）；危廢項(xiàng)目收費(fèi)權(quán)674.25億元/年。”——光大證券
環(huán)保板塊的投資價(jià)值
基于此，在今年環(huán)保政策頻出的支撐之下，再加上融資環(huán)境得到改善，專項(xiàng)債加速發(fā)行，且經(jīng)過洗牌之后多數(shù)企業(yè)已正在擺脫困境，經(jīng)營性現(xiàn)金流增速回溫明顯，這一公用事業(yè)屬性明顯的板塊，或?qū)⒃诖順?biāo)的的帶領(lǐng)下，垃圾處理、污水治理等領(lǐng)域會(huì)提速補(bǔ)短板，產(chǎn)業(yè)基本面表現(xiàn)有望不斷向好。
然而，不能忽略行業(yè)本身的痛點(diǎn)還或存有，即PPP模式業(yè)務(wù)帶來的負(fù)作用，公司資產(chǎn)負(fù)債率提高所帶來的負(fù)債壓力；同時(shí)，受疫情影響，不少企業(yè)業(yè)績?cè)诙唐趦?nèi)存有波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
國禎環(huán)保：是集污水治理、固體廢物資源化等為一體的大型環(huán)保科技股份制企業(yè)，致力于水資源的綜合利用和開發(fā)。2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.70億元，同比增長4.08%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.26億元，同比增長16.25%；公司每股收益為0.54元。2020年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.51億元，同比下降5.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4767.60萬元，同比下降19.8%；公司每股收益為0.07元。此前公司擬向中節(jié)能轉(zhuǎn)讓所持1.01億股國禎環(huán)保的股份，且將其持有的國禎環(huán)保4197.77萬股股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)委托給中節(jié)能行使，屆時(shí)國禎環(huán)保控股股東將變更為中節(jié)能，實(shí)際控制人將變更為國務(wù)院國資委（已獲得國家市場監(jiān)督管理總局反壟斷及國禎集團(tuán)股東大會(huì)批準(zhǔn)）。
來源于：公告
瀚藍(lán)環(huán)境：專注于環(huán)境服務(wù)產(chǎn)業(yè)，業(yè)務(wù)領(lǐng)域涵蓋供水業(yè)務(wù)、排水業(yè)務(wù)、固廢處理、燃?xì)夤⿷?yīng)等。2019年?duì)I業(yè)總收入為61.82億元，同比增長27.50%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8.96億元，同比增長2.56%。2020年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入14.1億，同比增長12.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.4億，同比下降28.7%；每股收益為0.18元。此前公司2020年度第六期超短期融資券(簡稱：20瀚藍(lán)環(huán)境SCP006;代碼：012001822)已發(fā)行完畢，本期短期融資券實(shí)際發(fā)行總額為人民幣5億元，期限為90天，每張面值為人民幣100元，按面值平價(jià)發(fā)行，票面利率為1.8%。
公司各業(yè)務(wù)板塊毛利率對(duì)比（單位：%）
來源于：東興證券
碧水源：目前已形成市政污水和工業(yè)廢水處理、自來水處理、海水淡化、民用凈水、濕地保護(hù)與重建等全業(yè)務(wù)鏈。2019年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.55億元，同比增長6.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤13.81億元，同比增長10.94%；公司每股收益為0.45元。2020年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.65億元，同比下降19.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7372.16萬元，同比下降11.63%；公司每股收益為0.02元。此前，公司擬公開發(fā)行不超過20億元公司債券已獲得中國證監(jiān)會(huì)許可，本次債券采取分期發(fā)行的方式，其中首期發(fā)行債券面值不超過8億元(含8億元)。
結(jié)語
現(xiàn)今，隨著人們環(huán)保意識(shí)不斷提高，環(huán)保產(chǎn)業(yè)所具備的剛需屬性不斷凸顯。而在政策和行業(yè)的共同助力下，環(huán)保行業(yè)的藍(lán)海潛質(zhì)一直備受重視，尤其是在“后疫情時(shí)期”，其發(fā)展或更是迎來市場機(jī)遇。
雖然在前期該產(chǎn)業(yè)因項(xiàng)目模式、宏觀環(huán)境等因素受到重挫，但伴隨著流動(dòng)性的釋放,再加上專項(xiàng)債加速發(fā)行,且本次兩會(huì)上的重視利好,相關(guān)環(huán)保項(xiàng)目和投資需求或?qū)⒌玫揭欢ǖ尼尫牛笃谟型谝欢ǔ潭壬弦蛉刖制髽I(yè)的業(yè)績改善而重塑板塊估值。然而仍需警惕相關(guān)炒作現(xiàn)象和推行不及預(yù)期所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
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