盤點上半年環保并購案例：僅僅是企業擴張嗎?
隨著傳統企業內生性增長面臨越來越大的壓力，為尋求快速成長，企業將目光投向了并購。作為并購的熱點，環保市場近年來風生水起，吸引了足夠多的資本關注。經過多年的培育，環保產業逐漸走向快速成長期，蛋糕越來越大，各細分市場也有亮點。
那么，2014年上半年，環保并購呈現哪些特點，將隨著什么趨勢發展？
橫向并購
加固細分領域地位
目前，絕大多數環保企業都在加大對外擴張的腳步，核心目標為在各自擅長的細分領域不斷增加項目數量，提高市場占有率。地區性的企業擴張獲得區域壟斷優勢，區域性公司實現地域和規模的增長，龍頭企業以項目、規模進一步擴大競爭優勢。
今年上半年，環保企業橫向并購已有不少成功案例。比如，為開拓市場，萬邦達計劃擬出價6.81億元收購昊天節能裝備股份有限公司。昊天節能主要產品為預制直埋保溫管道，主要客戶包括電力投資集團公司、華能集團公司等在內的多家公司。萬邦達與昊天節能的重點客戶均集中于電力、熱力、石化等行業，下游客戶群體具有較強的重疊性，交易完成后可實現客戶資源疊加，交叉銷售和項目規模的快速增加。
而瀚藍環境擬購買創冠中國100%股權，是為了從區域性公司向全國性公司轉變。創冠中國目前擁有10個垃圾焚燒發電廠項目，總規模超過1.1萬噸/日。收購后，瀚藍環境的垃圾處理總規模將達到約1.5萬噸/日，規模邁入國內第一梯隊陣營。
跨界并購
促進轉型及國際化
今年以來出現的跨行業并購主要特點有兩方面：一方面，由于業務轉型、尋求新的增長點等原因，非環保企業以并購方式進入環保行業的熱情不減。最有名的案例為湘鄂情轉型收購中昱環保。
另一方面，環保企業在不同細分市場進行環保行業內跨界收購，特別是在高技術、高增長的細分市場尤為突出。
比如，維爾利公司并購杭能環境。杭能環境所處的沼氣行業，主要屬于固體廢物治理行業與污水處理及其再生利用行業，是節能環保和新能源行業的交叉子行業。維爾利整合杭能環境后，新開拓了沼氣工程市場，完善厭氧工藝，增強餐廚垃圾處理的技術實力。萬邦達收購晉緯環保，獨享CBR-R污水處理技術在大陸地區的使用，提高技術創新能力。
跨地界的國際化并購也在不斷涌現，國內環保企業國際化進程不斷增加。比如，首創集團以約50億元人民幣的價格收購澳大利亞公司TPINZ公司100%股權，實現對新西蘭廢棄物處理全產業鏈的戰略投資，提升國內固廢處理行業的綜合管理水平。先河環保對美國CES公司的收購，加快國外高品質重金屬環境監測產品的國有化歷程。國中水務收購瑞典公司瑞典的Josab公司和丹麥BioKube公司，布局鄉鎮供排水市場，與丹麥正滲透膜公司Aquaporin簽訂諒解備忘錄，引進正滲透膜技術。
全產業鏈并購
打造平臺型公司
目前，對環保的需求綜合化趨勢越來越明顯，需要擁有一站式服務能力、綜合解決問題能力、資源整合能力的環保企業，平臺型公司市場潛力最
大，也是未來環保產業格局中的核心部分。
平臺型公司不斷增強資金實力、管理實力和技術實力，通過并購和戰略合作，突破項目數量和規模競爭等傳統競爭方式的制約，通過布局全產業鏈，豐富產業結構，進入新的細分領域，拉開競爭優勢。
桑德環境目前正積極部署，打造平臺型公司。2014年，桑德環境逐漸將業務領域拓展到餐廚垃圾處理、資源化利用、環衛市場化、廢舊資源綜合利用等固廢細分領域和大環衛相關領域，布局固廢全產業鏈。
2014年3月，桑德環境收購河南恒昌貴金屬有限公司60%股權，主要從事廢舊電器的無害化回收處理和再生資源貴金屬回收；5月與保定市政府簽署《戰略合作框架協議》，擬30億元投資建設保定市靜脈產業園，參與環衛市場化作業和城鄉環衛一體化項目；6月簽署《塞北管理區牛糞資源化利用工程項目特許經營協議》；7月公告關于收購河北萬忠廢舊材料回收有限公司75%股權暨增資事項，從事廢舊電器電子產品處置，以及公告擬收購湖南衡陽凱天再生資源科技有限公司65%的股權，從事衡陽餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理項目的投資建設；8月增資湖南桑頓新能源，投產鋰電池及其機電一體化產品，降低環衛車運營成本。
首創股份也于今年在山東、湖南等地多有斬獲，目前在供水、污水、工程、固廢等多細分市場的布局基本完成，7月宣布收購蘇州嘉靖，進軍高增長的小城鎮污水處理市場。
失敗案例
過高預期導致并購失敗案例增多化
不過，環保并購熱潮下的估值過高預期，也使企業并購遇到諸多障礙，導致并購難度不斷增強，失敗案例增多。
2014年失敗的案例也有不少。比如，三川股份原計劃積極向計量相關領域延伸，擬收購添瑞祥和添瑞祥德各60%股權，將供熱計量及供熱節能打造成公司新的業務支柱和利潤增長點，作價以標的公司2014年盈利預測凈利潤為基礎，按10倍左右PE估值。而三川股份8月公告，因公司與交易對方不能就本次交易的相關重要交易條款達成一致，無法形成正式并購協議。
天瑞儀器擬以現金和發行股份相結合的方式收購宇星科技發展（深圳）有限公司51%的股權，擬交易價格為14.79億元。2014年5月10日，天瑞儀器公司刊登終止重大資產重組公告，稱交易雙方未能就細化交易方案達成一致意見，決定終止本次重大資產重組。
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