污水資源化或將成為水務板塊上漲的催化劑
污水資源化政策熱度始于2020 年5 月8 日，結合市場風格，有望成為下一階段水務工程板塊上漲的催化劑。國家發展改革委環資司副司長趙鵬高主持召開污水資源化利用工作推進會，研究推進污水資源化利用指導意見和相關實施方案起草工作，推動構建污水資源化利用“1+N”政策框架體系。政策討論實際上從去年就已經開始，我們根據政府辦事流程預計，近期可能會有相應過程方案發布。我國資本市場當前整體“水位”偏高，對于政策或事件性的因素較為敏感；5 月份后基建投資利好較為顯著，數據及行業景氣度環比改善逐步得到印證；基建或周期行業開始進入具有一定絕對收益階段，而相對收益的獲得則需要進一步的催化劑。
我們根據污水資源化用途→技術、工藝→對應分省市場空間進行測算，得到“十四五”期間膜工藝投資空間約為1100 億元，RO/DF 膜應用占比提升有望進一步擴大投資體量。2018 全國再生水產能達4068 萬方/日，再生水利用率達15.98%（京津冀地區均排名前列）；假設2020 年各地順利完成“十三五”規劃、且各省在“十四五”期間加快再生水行業發展的基礎上（華北地區即京津冀是重點，其他地區適度發展），疊加對各地未來再生水用途的假設（京津冀地區地下水回灌占比提升至25%，其他地區保持2018 年水平），測算得出各地再生水產能中膜工藝占比情況（假設地下水回灌/環境用水/工業用水均使用膜工藝）和相應的膜工藝產能需求（增量+存量替代）；按膜工藝噸投資2500 元（RO/DF 膜投資將更高）進一步測算得出“十四五”期間膜工藝投資的市場空間達1100 億元。
投資建議：關注水務板塊膜應用相關公司的投資機會。國家正加速推進污水資源化利用指導意見和相關實施方案起草工作，推動構建污水資源化用“1+N”政策框架體系，我們認為近期相關政策有望出臺，成為水務工程（膜板塊）上漲的催化劑之一；我們進一步根據污水資源化用途→技術、工藝→對應分省市場空間進行測算，得到“十四五”期間膜工藝投資空間約為1100 億元，該部分增量空間的穩步釋放將直接增厚膜設備生產及工藝應用相關公司未來業績。
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